引 言
企业社会责任的概念最早由 H.R.Bowen 于 1953 年在《商人的社会责任》中提出：“商人有义务按照社会所期望的目标和价值，制定政策、进行决策或采取某些行动”.这一定义肯定了企业在经营发展的同时应当承担社会责任。[1]
近年来，企业社会责任越来越受到我国各界人士的关注，承担社会责任逐渐成为人们评价企业价值的重要标尺。上世纪 70 年代以来，企业社会责任和财务绩效的关系问题一直是国内外学者研究的热点问题。但是国内外学者对于企业社会责任和财务绩效的相关性研究结果并不一致。徐光华等指出，企业社会责任与财务绩效存在正相关关系，企业承担社会责任有利于企业财务绩效的提高。[2]
温素彬等通过建立模型实证研究，发现企业社会责任对企业当期财务绩效存在负相关关系，但长期来看，企业承担社会责任对财务绩效具有正向影响作用。[3]
而 Preston 和 O'Banner 通过实证分析得出，两者之间存在负相关关系，不同的行业对两者的关系具有较大的影响。[4]
据 CNNIC 的调查显示，截至 2014 年 6 月，我国网民规模达 6.32 亿。中国电子商务研究中心的监测报告显示，截至 2013 年底，我国电商企业数已超过 4 万家，预计未来五年，我国电子商务产业将得到“井喷式”的增长。我国电子商务的发展将电子商务企业推上了风口浪尖，随着京东、一号店等多家网商售价，饿了么、美团等黑心作坊的曝光，以及网上店铺逃税漏税等负外部性问题的曝光，公众更加关注电商的社会责任。利益相关者理论认为，企业的社会责任要求，企业在关注股东利益的同时，还要关注利益相关者如消费者、债权人、政府、社区的利益。
笔者以电子商务上市公司为研究样本，依据利益相关者理论，从债权人、政府、社区与环境、股东、员工五个方面衡量企业的社会责任，研究其与企业财务绩效的关系，不仅对上市公司社会责任的理论研究具有学术价值，而且对于在中国特色社会主义市场经济体制环境下电子商务的可持续发展具有现实意义。
样本选取与指标设计
1.样本选取由于电子商务属于新兴事物且涉及范围十分广泛，目前对于电子商务企业仍没有一个标准且权威的定义，许多学者、专家对电子商务企业的定义在业务或范围方面多多少少存在一些歧义。商务部网站发布的《电子商务企业资质认证标准》中指出，电子商务企业涵盖的范围，不仅包括从事电子商务交易的企业，还包括为企业提供服务的第三方电子商务交易平台和电子商务配套服务性企业，如为电商企业提供软件服务的公司。
笔者按照商务部对电子商务企业认定的标准，选取在上海和深圳证券交易所上市的电子商务上市公司为研究对象，剔除“ST”公司 2 家、数据不全的 9 家公司，最终选取 24 家电子商务上市公司为研究样本。财务数据来源于实证网披露的 2008-2012 年上市公司年报和同花顺数据库、和讯网提供的上市公司相关信息，并通过手工收集和整理完成。
2.指标设计（1）被解释变量。由于我国资本市场有效性不强，具有滞后性，研究时不易选择市场收益指标，评价上市公司财务业绩，因此选择会计指标来评价上市公司财务业绩。[3]
Ruf 等选用了总资产报酬率、销售报酬率等会计指标衡量企业的财务绩效。[5]
Preston 和 O'Banner 采用了总资产报酬率、净资产报酬率等衡量企业的财务绩效。[4]
笔者是采用净资产收益率（ROE）这一常规指标，衡量企业的财务绩效。因为净资产收益率（ROE），是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，可用于衡量企业资本的使用效率。
（2）解释变量。目前，对电子商务行业的社会责任状况，国内外尚未建立起权威的评价指标体系。为了便于实证分析上市公司社会责任与财务业绩的关系，笔者依据利益相关者理论，从债权人、政府、社区与环境、股东、员工五个角度，评价企业的社会责任。赖徐楠等在检验信息技术业上市公司社会责任与财务绩效的关系时，用普通股获利率、资产负债率、员工获利水平、营业税金率，分别衡量企业对股东和利益相关者承担的社会责任。[6]
然而，每个方面的社会责任仅采用一个指标衡量，如对股东承担的社会责任采用普通股获利率，对债权人承担的社会责任采用资产负债率。这样可能会存在一些偏差，因为单个指标不足以反映企业在这方面承担的社会责任的多少。为了更加全面地考核电商企业在这五个方面的现状，笔者对每个方面都运用多个指标进行衡量，同时运用因子分析方法，分析这些观测指标之间的相关关系，探求数据的内部结构。利用直接求出的因子值，对观测指标进行分类和综合评价。同时，也可用这些因子值替代原来众多的观测指标。资产负债率，是衡量企业长期偿债能力的指标，而流动比率、现金比率则是用来衡量企业短期偿债能力。笔者运用这三个指标，共同衡量企业对债权人应当承担的社会责任；对政府承担的社会责任，运用营业税金率（企业的营业税金及附加÷营业收入）、应缴税费率（〈支付的各项税费-税费返还〉÷营业收入）来衡量；对社区与环境的社会责任，运用企业捐赠支出、捐赠支出率（企业捐赠支出÷营业收入）来衡量；对股东的社会责任，用每股股利、股利分派率（支付给员工的现金÷营业收入）来衡量；对员工的社会责任，采用支付给员工的现金和工资支付率（支付给员工的现金÷营业收入）来衡量。根据确定的指标体系，笔者将年报和网站收集的关于电子商务上市公司 11个变量的数据输入 SPSS16.0 进行检验，得到 KMO 检验值为 0.612,大于 0.6;同时，显着性水平 0.000,小于 0.1,因此适合作因子分析。利用主成分分析法进行探索性因子分析，结果显示，5 个因素解释了数据 81.574%的变异。同时，为了较好地分析公共因子的实际意义，进行方差最大化正交旋转，更清晰地看出同一因子上具有较高载荷的变量，并分别命名，依次是企业对债权人（F1）、政府（F2）、社区与环境（F3）、股东（F4）、员工（F5）的责任因子，各因子均明确表示对应责任主体的履责情况。
（3）控制变量。在公司履行社会责任的过程中，公司的成长性、上市年限对其也会有重要的影响。因此，笔者引入两个控制变量：公司净资产增长率（NAG）、上市年限（AGE）。
实证研究
1.变量间的相关性分析自变量之间如果出现严重的多重共线性问题会导致结论的不唯一性。因此，在运用线性回归分析之前，需要对自变量之间的相关性进行分析。相关性分析结果得出，自变量间的 Pearson 相关系数绝对值均小于 0.3,最大值为 0.228.可见，自变量之间不存在较强的相关性，即不存在多重共线性，因此，可用这些自变量进行相关性分析。
2.数据回归分析笔者采用多元线性回归分析法，分析企业社会责任因子对企业财务绩效的影响。本文的原始观测指标在因子分析后，一共得到 5 个社会责任因子和 1 个财务绩效因子。将财务绩效作为被解释变量，5 个社会责任因子作为解释变量，企业净资产增长率和公司上市年限作为控制变量，运用 spss16.0 进行多元线性回归，得到多元线性回归分析结果（见下表）。【1】
总的来看，多元线性回归结果较好，R2 值 0.746,大于 0.6,模型的整体拟合优度较好。由多元线性的回归结果可以看出，政府、债权人、股东、员工、社会均通过 10%的显着性检验。其中，政府和员工在 1%的显着性水平下仍然成立，说明电商公司对政府和员工承担的社会责任与公司的财务绩效呈很强的正相关关系。这是因为企业对政府承担更多的社会责任，可赢得政府的信任，为企业争取更多的优惠政策和减少限制。对员工承担社会责任，一方面可吸引人才，直接促进企业的竞争力；另一方面，有利于提高员工对企业的信任度和认同感，激发员工的创新思维和工作的积极性，从而提高整个公司的财务绩效。对债权人承担社会责任可改善公司与债权人的关系，为提高企业竞争力提供了很好的前提条件。随着经济的发展，人们价值观和消费观的改变，消费者在购买商品的同时，越来越关心他们所购买的商品是否符合人权标准和环保标准。因此，对社区、环境承担社会责任，有利于树立良好的品牌形象和社会信誉，获得社会的更多的支持。虽然对股东承担的社会责任对财务绩效的影响通过了 10%的显着性检验，但是自变量对因变量的解释关系与预期符号相反。企业对股东承担的社会责任与企业财务绩效呈负相关关系。这是因为在衡量对股东承担的社会责任时，笔者采用的观测指标是每股股利和股利分配率。企业给股东带来的现金收益越高，对股东承担的社会责任越好。然而，由于电商公司发展势态良好，公司在盈利丰厚的同时，却更加倾向于不分配股利，让更多的现金留存在企业，寻求更多的投资机会。而此时，股东会更加倾向于要公司的未来收益而不仅仅是眼前的收益。虽然股东收到的现金不多，股利分派率不高，但是公司经营状况良好，给股东带来了丰厚的利润。
这就导致笔者检验的结果与预期结果相反。
结论与建议
1.结论笔者在利益相关者理论的基础上，运用因子分析和多元回归分析模型，研究在电子商务上市公司社会责任和财务绩效的关系。研究结果表明，公司对债权人、员工、政府、社区与环境承担社会责任与财务绩效呈显着的正相关关系。但是在电商发展迅猛、前景大好的时代背景下，对运用传统的股利分配率衡量对股东承担的社会责任时，公司对股东承担的社会责任与公司的财务绩效呈负相关关系，与笔者预期的符号相反。同时，也可运用股利分配率，衡量公司对股东承担社会责任的严谨性和适用性。公司分配给股东的现金股利少不一定表示公司对股东承担社会责任不足，未给股东带来收益。因此，对企业承担社会责任衡量指标的选择应结合时代的背景，并考虑研究行业的特殊性进行选择。这给今后学者们研究公司对股东承担社会责任与财务绩效的关系提供了一些新的思路。
2.建议国外较为成熟的实证研究，大都引用与企业社会责任相关数据库中的数据作为研究依据，而在我国还缺乏这样的社会数据库。[7]
受条件的限制，笔者仅采用了 24家公司共 120 个研究样本，数据样本少，会给研究的可靠性带来一定的影响。对此，笔者提出两点建议：
（1）加强我国上市公司社会责任信息的披露，鼓励公司披露公司承担社会责任报告。
（2）建立并且完善我国与企业社会责任相关的数据库，为今后与企业社会责任有关的研究提供良好的基础。
由于笔者研究的是公司承担社会责任对财务绩效的单向因果关系，在信息披露更全面、数据更完整的情况下，还需要对企业社会责任与财务绩效的双向关系作更加深入的探讨。
参考文献：
[1]彭正龙，王海花.企业社会责任表现对开放式创新绩效的影响[J].经济管理，2010（1）：134－139.
[2]徐光华，张瑞。企业社会责任与财务绩效相关性研究[J].财会通讯（学术版），2007（12）：70-73.
[3]温素彬，方苑。企业社会责任与财务绩效关系的实证研究---利益相关者视角的面板数据分析[J].中国工业经济，2008（10）：150-160.
[4]Preston LE O'Banner E The Corporate Social-Financial PerformanceRelationship A Typology and AnalysisBusiness and Society,1997（38）：109-125.
[5]Ruf B Muralidhar IC Brown R An empirical investigation of thererelationship Between enhance incorporatesocial Performance and fmancialPerformance stakeholder theory Perspective Journal of Business Ethics,2001,32（2）：143-157.
[6]赖徐楠，徐云叶。企业社会责任与财务绩效的关系研究---以信息技术业上市公司为例[J].现代商贸工业，2011（22）：27-28.
[7]郭红玲。国外企业社会责任与企业财务绩效关联性研究综述[J].生态经济，2006（4）：83-86.
