第 5 章 研究结论与启示
5.1 研究结论
本文通过进行一系列理论研究与文献对比，反映出文化传媒行业的相关研究，揭示了行业特有属性下文化传媒企业借壳上市的现状，由大及小，通过印纪传媒这一具有代表性的案例，探究有关文化传媒企业借壳上市的动因以及借壳上市前后的财务绩效情况，以期得出一定的结论与启发。
通过对 20 家文化传媒企业借壳上市进行描述性统计，笔者发现 2000-2014 年文化传媒行业借壳上市企业不断增加，刮起一阵热潮。定向增发、股权协议转让和资产置换是文化传媒企业进行借壳上市的主流操作方法；时间跨度上看，2010 年文化传媒企业借壳上市数目显著增加，2010 年以后迎来了借壳上市热潮，这也离不开政府政策上的大力支持与国内外大环境的影响。地域分布统计结果表明，文化传媒企业借壳上市主要集中在经济发达和文化资源比较丰富的大城市及相关地区，区域发展很不平衡。
文章深入探讨印纪传媒这一具体案例，发现文化传媒企业借壳上市的主要动因源于较 IPO 上市更为简单、门槛低，操作流程比较符合文化传媒企业的实际情况与产业规模等水平，能够更好的提高品牌知名度，打造规模效应，同时也可以对企业的金融融资方式有所贡献，帮助文化传媒企业越做越大，迅速占领市场提供宝贵的资金与舆论支持。这些都是借壳上市所具有的独特魅力，这也很好的解释了为何文化传媒企业对借壳上市这一模式如此青睐。
通过通过事件研究法与财务分析指标法两种方法的融合发现，文化传媒企业借壳上市后的财务绩效有了一定程度的提升，这不仅仅体现在通过借壳上市目标企业的股东们可以获得较大幅度的股票升值与溢价，增加了股东财富，更重要的是能够挽救企业的颓势，重新让企业进入朝阳产业，迸发新的活力与生机。对于主并企业来说，作为轻资产行业，文化传媒企业可以改善自身资产情况，增强市场信心，获得无形中的重大收益，不管是从盈利能力、偿债能力还是营运能力来看，在借壳上市过程中主并企业与目标企业真正获得了双赢，因此借壳上市都不失为一个有益的举措。
5.2 启示与建议
通过借壳上市，文化传媒企业的诸多方面都有了相当程度的发展，尤其是对于经济与业绩，经营效益都有所提高。笔者不断进行反思与探讨，深入探究出六点对于文化传媒企业借壳上市的启示与建议包括但不仅限于以下六点内容，希望能够对我国今后文化传媒行业的上市过程有所帮助。
5.2.1 提高自身实力
虽然企业要想得到长足的发展，进行相关的上市活动是无可厚非的，但是公司必须考虑妥当，清楚明白的确定公司运营达到一定程度，通过上市可以得到物质上与文化上的进步，而不是随波逐流，没有一定的基础。文章在理论研究中也提到了借壳上市需要依靠企业的核心竞争力，才能在上市后获得属于企业的市场位置，提高品牌效应。
通过文章分析，笔者认为文化传媒公司借壳上市要第一考虑的是公司的实际情形，需不需要进行资本扩张及动用大量资金、人力进行借壳上市的前期准备，因为目前一些公司盲目的追风跟潮，往往耗费众多资金却在借壳上市前夕被证监会否决，前期准备功亏一篑。所以，文化传媒公司应该从自身着眼，清楚自己的定位与实力，不断增强核心竞争力，只有这样才能让自己在市场中占据一定的有利位置，而非不顾实力，盲目进行借壳上市。此外，文化传媒公司在借壳上市之中还要做好相应的准备工作，例如摸清企业获得资本融资之后的发展目标与相关的重大举动，为公司今后的经营发展打下坚实的基础。在文化传媒企业借壳目标企业之后，毫无疑问文化传媒企业首要面临着两家企业的整合重组，不仅在经济层面上，要加强举措实现合理配置，在人事等人力资源方面也要妥善安排，避免发生冲突与不必要的矛盾。
5.2.2 选择合适的上市方式
文化传媒公司既可以通过 IPO 上市，也可以通过借壳上市实现“曲线救国”.这时候就需要拟上市的文化传媒公司擦亮双眼，集思广益，不断找寻最适合公司自身的上市方式。首先要考虑 IPO 上市，但是基于文化传媒企业的特殊性，大部分中小企业依然对 IPO 上市望洋兴叹，如果公司规模并不很大，尤其是文化传媒企业这种非常具有代表性的轻资产行业，那么采用借壳上市的方式，可能更加适合，且具有性价比。
经过一定的努力，这种方式不仅可以以较低的价格买入壳公司，避免 IPO 排队，以较快速度上市融资，还可以获得更大的上市成功概率，比较起来成本更少，效率更高，但是对于壳公司的选择，务必要擦亮眼睛。小心提防，实现真正的价值最大化。在当下的股票市场中，适时进行有助于获得低价壳资源，为公司节省大笔开支，虽然壳资源往往珍贵，但是随着股票市场的走势，目前也许是一个好时机。
5.2.3 紧跟国家、地方相关政策
文化传媒行业汇聚众多的舆论媒体与新闻传播平台，由于意识形态及国家政策影响，部分文化传媒企业的经济性质与经营形式并非属于现代的自由资本市场，依然保留了很多计划经济体制下的公有制模式，私有化改革存在一定的困难与不便，难免在并购过程中受到约束与管控，这是毋庸置疑的，也是现阶段的一个实际情况。鉴于以上多方面因素的影响，笔者认为文化传媒企业应该时刻坚定自己的立场，在并购行为中谨记相关政策的合理约束，同时又应该灵活处理，牢牢利用国家大力发展社会主义文化产业的利好政策，顺应政府政策，争取地方政府的有力支持，不断熟悉掌握国家及企业地方的大政方针及具体的优惠举措，避免偷漏税行为，在政府、地方上塑造良好形象，为企业积极争取相关税收优惠及政策补贴，不断提高自己的知名度，打响品牌战，站在战略高地上不断扩展融资渠道。
5.2.4 加强对财务情况的关注
文章对文化传媒公司的借壳上市前后的财务绩效情况做出了具体详细的对比分析，笔者研究发现财务情况是制约一个企业发展壮大的决定性因素：众所周知，借壳上市所需的壳资源是非常稀缺而昂贵的，如果一个企业不关注自身财务情况，可能会过犹不及，造成资金链难以正常维持，一旦遇到紧急情况可能就会出现入不敷出的局面，非但没有实现一开始资本扩张，促进企业快速发展的目的，反而会由于对财务状况的疏忽，导致企业的经营岌岌可危。因此，文化传媒企业在借壳上市前后都应该事实监督，把握最新财务数据，提高对资金流的灵敏度，方可真正实现一次成功的借壳上市行为。
5.2.5 注意防范隐性风险
事物具有两面性，而借壳上市也是如此。纵使有诸多好处，但值得引起关注的是，借壳上市存在的风险因素、竞争的激烈程度与资本市场的极度动荡也会给使企业的高度扩张潜藏一定的隐性危机。诸如跨界并购和借壳上市肯定不会一直都一帆风顺的。
此前 A 股市场早有先例，比如在双方合作后，签约编剧离职的现象也曾发生，更引发市场担忧的是，借壳上市公司的再融资往往会受到政策收紧的影响，由此可能导致公司的股权争议。即使在大环境不错的当下，文化传媒企业还应小心提防，坚持“机遇与挑战并存”,适度经营，把握好对风险的一个“度”,扫清阻碍发展的桎梏，实现良好发展前景。
5.2.6 制定符合文化传媒企业的上市标准
近年来，文化传媒企业中能够通过 IPO 上市渠道的企业并不多见，寥寥可数，大都为华谊兄弟这种总产规模较大的巨头，与之相反的大批中小企业只能选择借壳上市的方式进行融资改革，提高公司的整体水平，这一现状是与国家大力发展文化产业所相悖的。因此，笔者认为作为有五千年丰富历史与文化积淀的中国，在如今开放的时代背景下，必须大力发展第三产业尤其是文化传媒业，真正集传媒之所想，急传媒之所需，把文化传媒企业的上市问题着重进行解决，制定真正符合实际的上市标准与一系列规章制度，不断提高文化传媒企业的扶持力度。此外，对知识产权的大力支持也能大大促进文化传媒企业不断提升自身素质，获得发展的一大有利途径，我国在文化产业的知识产权上还存在很大的进步空间，要借鉴国外的经验技术，尽早为我国文化传媒产业提供有益生长繁荣的空间。
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致谢
日头稍浅，天涯尚远，行囊抱肩，初心存念，焉。时至今日，我仍记得研究生开学初时的欢喜，两年的研究生生涯的砥砺，让我更懂得什么是治学、什么是责任，更懂得去爱所爱的人。
纹风借过，光影掠林，健屐无痕，向声沙沙，欣。能够完成这篇论文，首先最需要感谢我的导师--王守海老师，让我在论文研究上取得了很大的进步，同时也收获了满满的学术知识与为人处世的生活哲学。
鸣雀跳枝，虫吟倏止，知秋几多，不惘不怠，谙。这篇文章也必须感谢我的亲友团，感谢每一位教授过我的会计学院老师，感谢家人、朋友与老师对我学业和多年来的求学生活的大力支持，没有你们就没有我的一切，你们是我的一切，是你们让我变得更加幸福！希望研究生期间的每一位老师、朋友都开心、幸福！
叶摇有度，果香深满，头簪山红，心悦生花，粲。匆匆那年，短暂的学习生活带给我生活的充实是什么都无法比拟的。希望在人生的旅途中不论遇到任何问题都能不忘初心，方得始终，始终以饱满的热情和纯真的善良看待美好，脚踏实地，快乐健康、充满爱与感动。
清歌微渺，萱意微动，复抛背影，移步换景，跋。岁月终将流逝，青春终将交替，但生活不会老去，梦想不会老去。我想把研究生生涯既不做为新的起点，也不做为终点，而是作为求学生涯的一个点，努力做一名“终身学习”的学生。愿自己不念过往，不惧将来，认真生活！本篇论文存在许多不足之处，还请各位评审老师多多指教，不胜感激！
