摘要
改革开放以来,我国经济持续高速增长,取得了举世瞩目的成就.但是经济增速只反映经济发展情况的一方面,更重要的是发展质量.随着经济体量的扩大和国际经济环境的转变,我国经济发展中的诸多问题逐渐突显.于是党的十九大报告指出:中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,高质量发展在未来一段时间将成为中国经济发展的重大战略决策.而金融开放是我国对外开放格局的重要组成部分和实现经济高质量发展的内在要求,因此从统计学的视角研究金融开放对经济高质量发展的影响,具有重要的理论价值和现实意义.
本文首先总结和梳理了金融开放与经济高质量发展的相关文献,然后对二者的相互关系和影响机制进行理论分析,分成储蓄与投资、产业结构、金融发展和金融结构、分散风险四个方面,基于1995-2018年相关数据,以事实金融开放度衡量金融开放综合水平,以创新驱动、协调发展、绿色生态、开放稳定、共享和谐5个方面56个指标构建经济高质量发展指标体系,通过熵值法和等权重法结合的组合赋权法确定指标权重,从而测度出我国经济高质量发展综合指数,最后借助Eviews和Microfit软件,结合金融深化、金融效率、产业结构等变量,采用边限协整检验、ARDL模型以及VECM模型,对我国金融开放对经济高质量发展的影响效应进行实证分析,包括作用方向、变动趋势和贡献程度.结果表明:金融开放与经济高质量发展之间存在长期稳定的正向关系,在短期内也具有促进作用,其滞后效应较为明显,金融开放的影响程度在不断扩大.
本文的创新点在于构建了经济高质量发展评价体系并进行测度,并将金融开放和经济高质量发展结合在一起实证分析其影响关系.根据理论和实证分析结果,提出以下建议:国家应对金融开放制定长期战略性规划,结合实际情况循序渐进地推动,不断深化金融体制改革、完善金融市场体系,提高应对金融风险的能力,坚持以高水平金融开放促经济高质量发展.
关键词:金融开放,经济高质量发展,ARDL模型,VECM模型
Abstract
Since the reform and opening up, my country's economy has continued to grow at a high speed and achieved remarkable achievements. However, economic growth only reflects one aspect of economic development, and more importantly, the quality of development. With the expansion of the economic volume and the transformation of the international economic environment, many problems in my country's economic development have become increasingly prominent. So the report of the 19th National Congress of the Party pointed out: China's economy has shifted from a stage of rapid growth to a stage of high-quality development. High-quality development will become a major strategic decision for China's economic development in the future. Financial opening is an important part of my country's opening to the outside world and the inherent requirements for achieving high-quality economic development. Therefore, studying the impact of financial opening on high-quality economic development from a statistical perspective has important theoretical value and practical significance. This article first summarizes and sorts out the relevant literature on financial opening and high-quality economic development, and then theoretically analyzes the relationship and influence mechanism between the two, divided into four aspects: savings and investment, industrial structure, financial development and financial structure, and risk diversification Based on relevant data from 1995 to 2018, the comprehensive level of financial opening is measured by the de facto financial openness, and an indicator system of high-quality economic development is built based on 56 indicators of innovation-driven, coordinated development, green ecology, open stability and shared harmony. The combined weighting method combining the entropy method and the equal weighting method determines the index weights to measure the comprehensive index of high-quality economic development in China. Finally, with the help of Eviews and Microfit software, combining financial deepening, financial efficiency, industrial structure and other variables, the margin is adopted The cointegration test, ARDL model and VECM model empirically analyze the impact of China's financial opening on high-quality econ omic development, including the direction of action, the trend of change and the degree of contribution. The results show that there is a long-term stable positive relationship between financial opening and high-quality economic development, and it also has a promoting effect in the short term. Its lagging effect is more obvious, and the degree of financial opening is constantly expanding.
The innovation of this paper lies in the construction and measurement of the high-quality economic development evaluation system, and the combination of financial opening and high-quality economic development to empirically analyze its impact relationship. Based on the results of theoretical and empirical analysis, the following recommendations are made: The state should formulate a long-term strategic plan for financial liberalization, promote it step by step in accordance with the actual situation, continuously deepen financial system reform, improve the financial market system, improve the ability to respond to financial risks, and adhere to Financial opening promotes high-quality economic development.
Keywords: financial opening; high-quality economic development; ARDL model; VECM model
目 录
摘 要.............................................................................................................................I
Abstract.......................................................................................................................... II
1 引言.............................................................................................................................1
1.1 选题背景..................................................................................................................1
1.2 研究目的及意义......................................................................................................2
1.3 研究思路与框架......................................................................................................3
1.4 创新点......................................................................................................................3
2 研究综述.....................................................................................................................4
2.1 金融开放相关理论..................................................................................................4
2.2 经济高质量发展相关理论......................................................................................7
3 金融开放对经济高质量发展的影响机制分析.......................................................11
3.1 储蓄与投资............................................................................................................11
3.2 产业结构................................................................................................................12
3.3 金融发展与金融结构............................................................................................14
3.4 分散风险................................................................................................................16
4 我国金融开放水平的测算.......................................................................................17
4.1 金融开放水平测算方法的选定............................................................................17
4.2 金融开放度的测算................................................................................................17
5 我国经济高质量发展水平测度...............................................................................20
5.1 经济高质量发展测度体系的构建原则................................................................20
5.2 经济高质量发展测度体系的内容........................................................................20
5.3 经济高质量发展测度体系部分指标的说明........................................................25
5.4 经济高质量发展测度方法的选定........................................................................25
5.4.1 权重的确定方法..........................................................................................26
5.4.2 综合指数法..................................................................................................27
5.5 经济高质量发展指数的测算................................................................................28
5.5.1 数据来源......................................................................................................28
5.5.2 测算结果及分析..........................................................................................28
6 金融开放对经济高质量发展影响的实证分析.......................................................31
6.1 边限检验分析和 ARDL 模型................................................................................. 31
6.1.1 模型介绍及特点..........................................................................................31
6.1.2 数据说明及模型建立..................................................................................32
6.1.3 单位根检验及滞后阶数的选择..................................................................32
6.1.4 边限协整检验..............................................................................................33
6.2 VECM 模型.............................................................................................................38
6.2.1 模型构建......................................................................................................38
6.2.2 单位根检验及协整检验..............................................................................38
6.2.3 VECM 模型结果及稳定性检验...................................................................40
6.2.4 脉冲响应分析..............................................................................................41
6.2.5 方差分解分析..............................................................................................42
6.3 实证分析小结........................................................................................................43
7 总结与建议...............................................................................................................44
参考文献......................................................................................................................46
致 谢..........................................................................................................................49
1引言
1.1选题背景
改革开放至今,中国经济保持了40年的持续高速增长态势,现已稳居全球第二大经济体.但随着经济体量不断扩大、国内外发展条件和态势发生变化,中国经济发展长期积累的诸多问题逐渐凸显,如产业结构失衡、环境污染加剧、处于全球价值链中低端等,这些都成为遏制经济未来发展的关键因素.过度依赖要素投入、投资驱动和牺牲环境的粗放式发展已不再适应经济持续健康发展和全面建设社会主义现代化国家的现实需要.于是党的十九大报告明确指出:中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,高质量发展成为新时代中国特色社会主义经济发展的基础性、关键性目标,***总书记在2018年中央经济工作会议上再次强调"中国特色社会主义进入了新时代,中国经济发展也进入了新时代,其基本特征就是中国经济由高速增长转向高质量发展."经济高质量发展是突破资源生态环境瓶颈的必然选择,是适应当代我国社会主要矛盾变化的必然要求,是实现社会主义现代化建设的必经之路,是应对经济新常态的重要转变.
***总书记为金融业定调:"金融是国家重要的核心竞争力","金融活,经济活;金融稳,经济稳",直观论述了金融与经济的关系和金融对于国家的重要程度.改革开放的40年是金融开放的40年,金融开放作为我国对外开放格局的重要组成部分,是深化金融供给侧结构性改革、实现经济高质量发展的内在要求.现阶段我国金融业发展态势良好,金融业增加值占GDP比重于2018年达到7.7%,这一水平甚至要超过大部分发达国家,城镇金融业工作者人数已接近700万并在不断增加.我国持续推进金融对外开放进程:2014年11月和2016年12月,沪港通、深港通先后顺利开通;2017年5月,正式形成"收盘价+篮子货币+逆周期因子"三足鼎立的人民币汇率形成机制;2018年6月,A股被正式纳入MSCI指数,至2019年11月29日纳入因子达到20%;2018年9月,A股被纳入富时罗素指数体系;境外投资者投资中国债券市场总量截至2018年超过1.8万亿元;2019年4月中国债券被纳入彭博巴克莱债券指数;2019年6月17日沪伦通正式启动,华泰证券成为全球第一支沪伦通股票;2020年4月1日,证监会将提前取消证券公司、基金管理公司、期货公司、寿险公司外资股比限制;安联(中国)保险成为我国首家外资保险控股公司.
中国金融市场开放程度和影响力不断提升,受到国际市场的普遍认可,越来越多的国际资本涌入中国市场,这是一个良性发展的态势.但是,我国金融开放起步较晚、开放程度较低,金融市场体制还不够健全,金融机构分化严重且大而不强,直接融资比重不高,既不能满足市场更高层次的需求,也不具备强大的国际金融竞争力,这些仍然是客观存在的事实.而破解这些难题的关键就在于发展和深化金融开放,金融是实体经济的血脉,唯有使金融更加开放和充满活力,才能成为推动实体经济更好发展的有力臂膀.因此,要以金融开放为抓手,推动中国经济发展质量、效率和动力变革,以金融开放促经济高质量发展.
1.2研究目的及意义
经济高质量发展我国经济经历持续高速增长阶段后的升级版,将成为当前和今后一个时期确定发展思路、经济政策和宏观调控的根本依据.高质量发展是一个多维度、战略性的概念,它对我国经济发展提出更深层次的要求,要推动从高速增长向高质量发展的转型、要向全球产业链中高端迈进、要实现产业和技术的革新培育经济发展的新动能、要更合理地发挥政府和市场的作用.
经济高质量发展具有深刻的现实意义:一方面,有助于解决我国新的社会主要矛盾.党的十九大报告指出:在中国特色社会主义新时代,我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾,我国已实现总体小康,到2020年就将全面建成小康社会,人民所需的不再仅仅只是物质要求,高质量发展重在解决这种发展不协调的问题.另一方面,有助于增强我国的国际影响力和竞争力.我国经济总量居世界第二位,但"大而不强"的特征依旧存在,比如我国是世界制造大国而非制造强国,部分产业仍处于全球价值链中低端,属附加值低的人口密集型,在某些高精尖领域缺乏核心竞争力,容易受到技术牵制,而创新是高质量发展的根本要求之一,面对新科技革命和国际贸易带来的巨大挑战,实现中华民族伟大复兴,必须要走经济高质量发展路线.
经济高质量发展的影响因素有很多,例如人力资本、技术进步、制度安排、资源环境等,但是金融开放绝对是关键一环,它起着至关重要的作用,其影响是多方面的.推进经济高质量发展,中华民族走向复兴之路,必须深化改革,金融业是其"排头兵".近年来我国在金融发展的步伐明显加快,构建更开放的金融市场、更多元化的金融机构、更多样化的金融产品以及更现代化的金融交易体系,中国已然成为全球消费大国、金融资产大国和极具投资价值的新兴市场.全球经济一体化和生产国际化要求中国必须继续深化金融开放,这是大势所趋,既是符合我国金融市场自身发展的需要,也是实现经济高质量发展的内在要求.然而现有文献的关注点仍多聚焦于金融发展与经济增长的关系,对金融开放与经济高质量发展的研究重视程度明显不足.因此,正确认识我国金融开放和经济高质量发展的综合现状,研究金融开放对经济高质量发展的影响机制和作用效应,对于我国经济改革深入与经济发展方式转型,具有重要的理论价值和现实意义.
1.3研究思路与框架
论文的研究路线可简单归纳为:
(1)对国内外有关经济高质量发展、金融开放以及二者关系和相互作用的文献进行梳理与总结,整理和归纳金融开放综合水平测度方法和经济高质量发展综合评价体系;
(2)对金融开放与经济高质量发展的作用机理、渠道作一般性理论分析和描述性统计分析,为实证研究提供理论基础;
(3)以事实开放度为金融开放的的衡量指标,从创新驱动、协调发展、绿色生态、开放稳定、共享和谐5个方面构建经济高质量发展指标体系,结合使用等权重法和熵值法,确定所构建经济高质量发展体系中的各指标变量最终权重,测算总体和各维度的高质量发展水平;
(4)选取恰当的控制变量,结合金融开放度和经济高质量发展综合指数,运用ADRL边限协整分析和VECM模型进行实证研究,探究金融开放与经济高质量发展的相互关系和影响效应;
(5)总结全文并根据实证分析的结果提出有针对性的建议.
1.4创新点
对于现有研究,本文的创新主要体现在:
(1)经济高质量发展作为一个近些年才产生的概念,相关文献较少且大都是理论分析,对金融开放的研究也主要是其与经济增长的关系,而本文将金融开放和经济高质量发展结合在一起;
(2)本文从从创新驱动、协调发展、绿色生态、开放稳定、共享和谐5个方面构建经济高质量发展指标体系并进行测度;
(3)本文在我国1995-2018年相关经济、金融数据的基础上,构建计量模型,实证分析金融开放对经济高质量发展的影响效应.
…………由于本文篇幅较长,部分内容省略,详细全文见文末附件
7总结与建议
本文旨在正确认识我国金融开放和经济高质量发展的综合现状,研究分析金融开放对经济高质量发展的影响,所选取数据的时间跨度为1995-2018年.首先整理了相关文献,对经济高质量发展与金融开放的内涵、框架、测度方法以及二者的关系进行梳理,以储蓄与投资、产业结构、金融发展与金融结构、风险分散的角度进行一般性理论分析,探究金融开放对高质量发展影响的影响渠道和作用机理;随后通过测算事实金融开放度衡量来我国的金融开放综合水平,同时构建了包含创新驱动、协调发展、绿色生态、开放稳定、共享和谐5个方面的经济高质量发展指标评价体系,采用等权重法和熵值法相结合确定指标权重,以此测度其综合指数,最后本文通过ARDL边限协整检验、ECM短期误差修正模型、VECM模型、脉冲响应分析和方差分解,实证分析了金融开放与经济高质量发展之间的影响关系.
本文得出以下结论:金融开放作为我国一直以来坚持的政策,通过对事实金融开放度的测算,发现我国金融开放水平总体不断提升,但是近年来发展态势趋于平缓;通过对经济高质量发展综合水平的测度,发现整体发展态势良好,其中创新驱动、绿色生态以及共享和谐这三个维度得分的增长效果最为明显;在实证分析中,通过构建ARDL模型证明了金融开放与经济高质量发展之间存在长期均衡的正向关系,其滞后效应比较显着,短期内对高质量发展也有一定促进作用;通过构建VECM模型,以脉冲响应分析再次佐证了二者之间的影响作用在长时间内是正向的,以方差分解得知经济高质量发展的变动主要是内源性,金融开放对于预测误差的贡献程度相对较低但在不断扩大中.
本文结合理论与实证分析,提出了以下几点建议:
(1)结果显示虽然我国金融开放总体水平呈现稳步提高的趋势,但是各项开放度的发展情况不一,国家应该重点发展金融保险服务产业,经济高质量发展各分项维度除开放稳定外发展态势全面向好,国家应该更加重视金融开放,稳步扩大进出口,采取更包容、公平的态度吸引外商投资,继续稳就业、抑通胀.
(2)模型结果印证了金融开放与经济高质量发展之间存在长期稳定的关系,并且始终是正效应.因此,国家应该坚持走以高水平金融开放促进经济高质量发展道路.一方面,坚持对外开放,全面了解国内市场需求和国际金融环境,强调金融开放对高质量发展的促进作用,把握好资本账户市场、货币市场以及金融保险服务的开放力度和市场强度,提高资本有效利用率;另一方面,深化金融体制改革,出台适应我国国情的开放政策,推动金融市场化发展,加快与国际市场接轨的步伐,搭建更加健全的投融资环境,使金融开放的正效应最大化.
(3)模型结果显示虽然金融开放在短期内也有一定程度的正向促进作用,但是并不显着,其滞后效应更为明显.因此,金融开放不是一时之策,国家应该制定长期战略性规划,循序渐进地推进金融开放,并根据市场情况灵活作出调整.一方面,要不断完善和健全金融体系,发挥好金融市场的功能性,并逐步改善国内金融机构大而不强的局面;另一方面,要鼓励外资金融机构进入国内市场,积极引导国内资本参与国际金融市场,学习前沿的金融技术与金融理念,更迅速、平稳地度过金融开放磨合期,为高质量发展提供优越的市场环境和发展条件.
(4)模型结果显示各变量对经济高质量发展的作用方向并不完全一致.因此,不能片面追求金融开放或者某一指标的发展,要与实际情况相匹配,一方面,要强调经济总量和经济增速已不是现阶段我国发展的首要目标,应将经济高质量发展各影响因素更协调有效地结合起来,使之成为发展的新动力;另一方面,要加强对金融市场的监管力度,完善相关法律法规,推动金融监管科技化和智能化,保护投资者的合法权益,保持国内金融市场的稳定发展状态,提高应对金融风险的能力,将金融波动对经济高质量发展的负面影响降到最低.
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