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【题目】上市文化传媒企业并购绩效探析
【第一章】企业并购中文化传媒上市公司绩效探究绪论
【第二章】企业并购理论及绩效评价方法综述
【第三章】我国文化传媒企业并购的基本概况分析
【第四章】文化传媒上市企业并购绩效的实证分析
【第五章】对于文化传媒企业并购的建议
【参考文献】文化传媒公司并购成效研究参考文献
第 5 章 研究结论及建议
5.1 研究结论
当今时代文化传媒企业进入到了快速发展的通道，人们越来越需要更多的精神文化产品，并购成为很多企业进行资源整合和快速扩张的重要形式。但是并购也存在很多种方式，文化传媒企业也有很多不同与其他行业的特点，这就导致了文化传媒企业在进行并购时会存在很多风险，需要引起我们的高度重视。因此，文化传媒企业实施并购活动能否提升企业绩效是值得我们关注的问题。
本文首先介绍了文化传媒企业并购的现状，并购的相关理论以及并购绩效的常见评价方法作为本文的理论基础。然后总结出文化传媒企业进行并购的动因以及行为特征，运用适当的文化传媒企业并购绩效的评价方法，对近六年的文化传媒企业并购绩效进行评价，随后我们对如何提升文化传媒企业的并购绩效给出了几点建议。
本文针对文化传媒企业并购的特点和并购的行为特征进行了详细分析，紧接着又对文化传媒企业并购绩效进行了定量分析，得出了如下主要结论：
第一，我国的文化传媒上市企业在实施了并购活动后整体的绩效水平呈现下降的趋势，这与我们一般的预期不太相符，也与很多企业进行大量的并购活动不太一致。造成这种情况的原因可能主要有：很多文化传媒企业在进行并购时比较盲目，没有进行充分的调研分析，还有就是很多企业在进行并购是并不是从企业自身实际出发，更多的是盲目的追求规模扩张。还有就是对并购对象没有充分的了解，导致在并购后企业之间的整合容易出现问题。企业在实施并购后市场环境发生了变化，企业在并购前没有对环境进行准确把握。
第二，文化传媒企业在实施并购前偿债能力较为突出，在并购后负债增加，财务风险加大。这主要是因为企业在并购前具有较为充分的现金流量来实施并购活动。企业在并购后现金较为紧张，流动性较差，偿债能力降低。企业在实施并购后，营运能力从长期来看逐渐增强。这主要是因为，企业在并购后获得了更多的资源，实力变强，企业日常运营变得更有效率。
5.2 对于文化传媒企业并购的建议
通过上面的分析可知，文化传媒上市企业的并购绩效并不是很理想，为了解决这个问题，本文主要提出了如下建议：
5.2.1 避免盲目并购
从现在来看，文化传媒企业的发展机会比较多，形势比较好，很多企业想趁机发展壮大。但是，企业在实施并购活动时不应盲目进行应考虑自身的状况，主要包括：企业目前以及将来是否有足够的资金进行并购，实施并购后企业是否具备有效管理被并购方的能力以保证企业高效运行，当企业外部环境发生变化时，企业是否能够进行有效应对以保证并购后企业渡过难关。企业实施并购既有可能为企业发展插上腾飞的翅膀，又可能使企业陷入到危机中去。因此，企业应慎重选择并购的时机、对象和并购方式等。企业在实施并购活动时应基于企业自身的条件与资源，企业自身的战略规划，对并购风险的评估，而不是盲目追求企业规模的扩张，不然的话企业在实施并购后反而企业绩效会出现较大幅度的下降，有时企业不得不将原先收购的业务再次进行重组，以维持企业生存。因此，我们认为，企业在打算实施并购行为时，应从实际情况出发，综合考虑各种因素，客观评价外部环境，科学评估并购标的，准确识别并购风险，而不应盲目跟风，不切实际追求企业扩张，扎扎实实做好并购活动，通过并购实现企业做大做强。
5.2.2 关注现金流量与财务指标
由于企业在实施并购行为时会耗费企业大量的现金，导致企业在并购后企业的现金流会比较紧张，于是企业在实施并购活动后往往财务风险加大。文化传媒企业在日常经营活动中会投入大量的资金，至于能否产生大量的收益则具有高度的不确定性。因此，文化传媒企业在实施并购活动需要大量的资金，这些资金的来源就目前情况来讲大部分都是通过借款取得的。过高的负债导致了企业财务风险的加大，一旦企业财务状况恶化，企业很可能面临发展不下去的境地。在现在的环境下，文化传媒企业面临着良好的发展环境，同时也面对着各种各样的风险。这就需要文化传媒企业把握住机会，控制住风险。
既不能因现金不足导致债务不能及时清偿的风险，又不能错过良好的投资机会。经过上面的分析可知，文化传媒企业在实施并购后产权比率上升，现金流量比较紧张，因此文化传媒企业在实施并购时加强对自身财务指标的关注是非常有必要的。
5.2.3 根据行业发展规律选择并购对象
由于文化传媒行业具有与其他传统行业不同的特点以及行业发展规律，在实施并购活动时也应与其他传统行业不一样。尤其是我国的文化传媒行业发展时间比较短，业务形式也较少，规模都不是很大等特点，这就要求文化传媒企业在实施并购活动时应充分考虑自身行业的特点，做出符合自身行业特点发展规律的并购决策。首先，用户的需求决定着文化传媒企业的发展。企业在实施并购活动前应深入细致的了解被并购方用户的情况，以保证在实施并购活动后企业业务之间的匹配性，而不仅仅是数量上的增加。企业在并购后推出的产品受到广大用户的欢迎，而我们又知道文化传媒企业的边际成本为零，这样一来，文化传媒企业的并购绩效必然会大大增加。其次，企业选择不同的并购类型，在并购后企业绩效变化情况也会出现很大的不同。经过各方面的研究可知，文化传媒企业通过多元化并购策略，可以提升企业的业绩，增强企业实力。文化传媒企业将自身业务的特性与被并购企业的业务特性相互融合，相互促进从而提升企业的并购绩效。
5.2.4 关注并购后战略整合
并购后企业之间的融合能否成功对并购绩效至关重要。因此，文化传媒企业非常有必要做好并购后双方的文化融合工作。在现实的案例中我们发现正是由于并购后双方的文化不相容导致了并购的失败。如果在并购前，并购双方的文化差异比较大，这是就应慎重考虑并购策略。在实施了并购活动后，企业之间也应相互尊重对方的企业文化，不要试图强行改变被并购方的企业文化。如果这样的话，会使被并购方的人员产生厌恶情绪，人员大量流失，严重影响并购绩效。现在企业人员的流动性较强很大程度上与企业文化难以融合有关系。企业之所以要进行并购是想要获得企业发展所需的各种资源，增强企业自身的竞争力，实现企业更好更快发展。因此，企业有必要对并购后的双方资源进行有效的整合以提高企业的核心竞争力。通过有效的企业间的整合达到企业并购目的，通常要做到组织结构、人力资源、企业文化等全方面的整合。
5.3 研究的局限性
第一，有关文化传媒企业并购的数据选择不够充分。我们只选择了并购方为上市企业的文化传媒企业，事实上很多文化传媒企业并没有上市。我们在搜集数据时尽可能从多种渠道获得，以保证数据的完整性。但是，很多文化传媒企业的并购并没有被公开，我们所选择的数据不可避免的存在遗漏。
第二，本文在对并购绩效进行实证分析时，选取的评价指标过于单一。本文选取的指标主要是财务指标，并且主要是传统行业业绩评价的方法。大家都知道文化传媒行业具有自身的特点，业绩表现形式也应该有自身的特色。因此，评价文化传媒企业并购绩效的指标应该更全面，更能反映行业特征。
