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【题目】国内飞机租赁业面临的风险研究
【第一章】我国飞机租赁行业发展问题探析绪论
【2.1】飞机租赁业基本理论
【2.2】国内外飞机租赁业务发展
【第三章】当前国内飞机租赁业务面临的风险和困难
【第四章】我国飞机租赁业务发展建议
【总结/参考文献】飞机租赁事业发展困境分析总结与参考文献
第 1 章 绪论
1.1 研究背景及意义
1952 年，第一家融资租赁公司在美国成立，打开了当代租赁业的发展历程。
中国租赁行业起步比世界落后近 30 年，自 20 世纪 80 年代发展到现在，从零开始，从小到大，在复杂多变的环境中不断强大。随着飞机运输业的快速发展，1960年美国联合航空公司第一次以杠杆租赁的方法租赁了一架民用运输飞机，飞机租赁应运而生，极大程度上满足了航空公司通过投资组合来分散风险的需求。如今，航空公司正稳步提高租赁飞机的数量，降低自有飞机的数量，目前全球超过 30%的飞机都是采用租赁方式获得，预计 2016 年该市场份额将达到 40%.就国内行业发展而言，截至 2013 年 12 月底，全国租赁合同余额逾 21000 亿元人民币，其中近 35%为飞机租赁资产，尽管国内飞机租赁事业发展日新月异，但与国际一流飞机租赁公司（如 GECAS）仍有相当大的差距。就机队数量而言，国外一流飞机租赁公司机队数量在 1400 架左右，而我国一流租赁公司的机队数量仅为 200架左右；就机队价值而言，国外一流飞机租赁公司飞机总价值在 350 亿美元左右，而我国一流租赁公司飞机总价值仅为不到 100 亿美元；就业务成熟性而言，国外公司已有成熟的二手飞机处置、转卖、拆解经验，而我国租赁公司均较年轻，绝大多数飞机租赁企业的规模较小，业务的开展类型也不够丰富，涉足二手飞机处置尚浅，风险控制能力较差。在未来飞机租赁业务逐渐国际化、企业竞争日渐激烈、业务创新能力日渐增强的飞机租赁领域，若没有发展的眼光、借鉴的眼光，必将遭受市场竞争无情的洗礼，从而使我国经济受到较为严重的打击。
基于当前飞机租赁行业背景，本文将通过分析国外成功飞机租赁公司案例及飞机租赁领域相关理论，结合当前国内飞机租赁行业面临的问题，为国内飞机租赁业发展提出发展建议。
1.2 飞机租赁理论的研究现状
目前对于飞机租赁业务风险的研究大多集中于成本分析、国家税收和折旧政策对飞机租赁业务的影响。早在上世纪 70 年代，HaimLev 和 Marshal1Sarnat（1979）提出了在金融风险的影响下，融租租赁和购买决策将受到怎样的影响。而PeterJ.AthanasopouloS 和 PeterW.BaCon（1980）分析了杠杆租赁中不同的现金流计算方法对在投资收益率的影响，结论是现金流计算方法上的差异不影响在投资收益率，而最终投资收益率也必将等于期望收益率。上世纪 90 年代，Grenadier 和StevenR.（1996）提出了一个统一的决定均衡信用分布的理论框架。本世纪初，PeterK.Nevitt 和 Frank.J.FabozZi（2000）提出了通过事先评估承租人资格、关注租赁设备运行、了解承租人状况等来控制承租人的信用风险，同时探讨了被租赁物证券化的相关问题。MondherBellalah（2002）以实物期权的方法评估在非完全信息状况下租赁合同的价值，并介绍了理论模型和模型的均衡解。Pykhtin 等人（2003）对汽车租赁中的残值风险进行了分析，提出了市场价值和残值变化的计算模型，并研究了残值风险和信用风险之间的联系，该理论中的部分思路可借鉴在飞机租赁业务残值风险管理中。SudhirP.Amembal（2007） 在《国际租赁完全手册》中研究了租赁业务的政治风险、商业风险、货币风险、税收风险等，并就如何转移风险提出了相关建议。在我国，孙静芹、张春梅（2000）研究了租赁业务的风险，他们把租赁业务的分析细分为经营性风险、信用风险、闲置风险、技术落后风险、金融风险、政治风险等方面，并提出了相应的预防对策。沙泉（2002）根据租赁业务的风险，用投资估算法、概率分析、蒙特卡罗分析法等风险评估预测的方法提出了风险规避的方法。徐公达（2003）运用 Black 一 Choles 模型与净现值法进行了对比分析，通过飞机租赁期权价值的评估来实飞机租赁风险的有效管理。许海靖（2002）详细的介绍了我国的飞机租赁方式，并对飞机租赁业务中主要的风险防范方法进行了分析研究。
总体上讲，目前理论界对于飞机租赁业务的研究重点放在风险防范上，在业务实操中，从业者基本上是先创新业务方式，提高业务收益水平，在新模式成熟后再考虑风险控制的问题。
1.3 研究方法和分析框架
本文在分析方法上以理论联系实际为主线条，通过对过内外飞机租赁业务的发展进行比较，用实证分析的方法，对我国飞机租赁行业发展及现状进行分析并提出建议。运用客观的实例和数据分析我国飞机租赁行业中现存的问题，通过规范分析，结合当前国际国内行业形势，对我国飞机租赁业的可持续发展提出有针对性、时效性的战略建议。
本文的分析框架主要由三部分组成。第一部分研究了飞机租赁的一些基本概念和业务运行的基本理论，阐述当前市场上比较流行的几种飞机租赁模式，并对其运作方式进行较为详细的描述，同时对比它们的特点和优缺点。随后，在此基础上简述国内外金融租赁事业开始发展至今，飞机租赁业务的发展情况，以及目前国内飞机租赁领域的主要玩家及其特点。第二部分主要研究国内飞机租赁业务主要面临的风险及困难，解读其背后的原因主要是尚无完整的业务发展周期。飞机租赁一般周期为 8-12 年，国内飞机租赁业务发展时间比较短，很少有企业经历过一个完整的周期，绝大多数企业还没有面临飞机退租、转租、转卖、拆解的环节，其中的未知性形成了业务困难。另外，政策制定上也有一些含义不明或类盲区的地方，造成业务开展困难。同时，飞机租赁业务往往涉及境外业务，其业务容易受到汇率、承租人所在国政治经济等因素的影响，比较容易受到国际经济波动的冲击，为此，汇率风险等也成为了开展飞机租赁业务时应高度重视的和防范的风险。第三部分主要基于前两部分研究内容，通过列举国外一流租赁公司的一些运营数据和股权换手情况结合国内租赁公司现状，从政策、组织形式和风险管理上提出发展建议。主要包括放宽政策限制支持中国飞机租赁业务健康活力的发展；通过产业内兼并收购和产业内兼并收购形成产业链及产业内绝对优势，以较低的成本完成业务领域的拓展和产业链的升级，提高盈利能力，分散风险；加强业务风险控制能力，重点关注飞机租赁业新风险，如飞机残值风险和新产品推广的未知风险等。
