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【题目】互联网金融业务模式的发展探究
【第一章】互联网金融产品建设研究绪论
【第二章】互联网金融的发展历程、现状及影响
【3.1】典型互联网金融业务的发展现状
【3.2 - 3.4】互联网金融发展的经济机理分析
【第四章】阿里金融业务布局机理与启示
【结论/参考文献】互联网金融典型业务发展研究结论与参考文献
第三章 典型互联网金融业务的发展及其机理分析
3.1 典型互联网金融业务的发展现状
3.1.1 第三方支付业务
（一）国外发展概况
作为从事着端口接入与信用中介业务的第三方支付产业始祖的"独立销售组织制度（International Sales Organization, ISO）",起源于 20 世纪 70-80 年代的美国。
至 20 世纪 90 年代末，随着互联网信息技术和金融行业的迅猛发展，网上交易业务逐渐频繁，原来的独立销售组织已满足不了人们的需求。1996 年，第一家从事第三方支付业务的公司成立，凭借较低的交易成本和独立的信用结算体系迅速占领了市场。其代表 PayPal 公司的兴起更是作为行业内的典范。起初，公司的主要业务是为个人支付交易提供服务。到 2002 年，PayPal 公司被全球最大的购物网站ebay 收购，凭借着 ebay 强大的后台支持，PayPal 公司的发展达到了顶峰，于收购当年以 4 亿美元的交易量创造出企业发展的最优成绩，业务范围遍布全球多个国家和地区，其产品与业务的创新能力也为业界其他企业提供了参考借鉴[9]
.回顾PayPal 公司的发展历程，即是由"C2C-B2C"的转变，其金融产品的创新使公司业务越来越向国际化的方向发展。
与美国第三方支付发展历程不同的是，日本在电子商务发展初期的业务模式是 B2B,市场规模受到了很大的限制。随着互联网技术的普及，日本的电子商务产业在 2000 年前后开始朝着多元化的方向发展，年增长率高达 400%的 B2C 业务让人不可思议。许多大的集团公司通过扩大与中小企业的网络交易，进一步促进了第三方支付行业的大规模发展。有别于美国和日本的第三方支付产业的发展模式，欧洲的第三方支付产业是伴随着信息技术的基础建设发展起来的，而新加坡的第三方支付行业则是由政府相关政策推动而产生。
综上所述，国外的第三方支付行业的发展模式主要具有以下特征：一是较成熟的监管组织体系和监管法律法规；二是信息基础建设的发展得到广泛的政府支持；第三是较成熟的信用体系。
（二）国内发展概况
伴随着互联网金融创新模式的发展，消费者对于网络支付的安全性与低成本便捷性要求越来越高，为第三方支付行业的发展提供了广阔的平台。纵观我国第三方支付业务的发展历程，大致可以分为以下三个阶段：
起源于 1999 年的统一网络接口时期，第三方支付服务于支付交易的网关模式。十年过后，各大商业银行逐渐推出了网络银行的业务模式，但其支付接口是彼此独立而非统一的，在异地跨行交易业务中存在着极大的不适应性。为了统一网上支付接口，提高业务的高效性，第三方支付业务的崛起成为了必然。
2005 年前后，是第三方支付作为电子商务交易的信用担保时期。这一时期，中国的网络用户数量突破了 1 亿，电子商务的技术基础和市场基础逐渐成熟。随着《电子签名法》的颁布，网络支付的安全性方面有了相应法规的支持，网络交易的信用体系逐渐地建立起来。
2008 年，第三方支付企业逐渐渗透到消费者的消费习惯当中，进入了其主动创造支付交易的时期。第三方支付在市场上的地位由被动转向主动，是社会需求、技术进步和政策鼓励共同作用的结果。随着市场规模的逐渐扩大，行业竞争也变得越来越激烈，支付风险也在不断升级。为了规范行业经营秩序，央行于 2011 年颁发了《非金融机构支付业务许可证》，至此，第三方支付行业规范化经营时期正式到来[10].目前，我国第三方支付企业按照业务内容和终端载体大致可分为以下类别。
在市场交易规模方面，根据艾瑞咨询数据统计，从 2009 年市场规模的 30000亿元到 2013 年市场规模达到的 179000 亿元，同比增长了 43.2%.其历史规模。
随着中国大众对网络支付购物模式的不断认可，特别是央行在 2011 年对 101家第三方支付企业支付牌照以后，这一行业的竞争变得越来越激烈。表 3-2 就将获批牌照的企业加以归类说明。
自2011年5月央行对第三方支付行业发放第一批牌照以后，迄今为止已有197家企业获得经营许可牌照，这也标志着第三方支付企业的监管[11]逐渐走向成熟发展阶段。
（三）对传统商业银行的影响
（1）逐步渗透了银行传统业务领域。第三方支付的服务范围逐渐拓宽，现已渗透到了传统银行业务领域，已有超过 50%以上的用户是通过第三方支付平台完成支付缴费业务，具体包括代收水电煤气费、基金销售及保险代理等，银行的利润空间逐步被挤占到了在线支付产业链的末端。
（2）影响了银行的中间收入。随着"利率市场化"的实施，银行存贷款业务的利差逐渐缩小。中间业务收入，尤其是支付业务收入扮演者重要的角色[12].然而，随着第三方业务的迅猛发展，其低成本高效率的特性赢得了大多消费者的青睐，挤占了银行网上支付的盈利空间，第三方支付对网上银行中间业务的收入逐渐形成了替代效应。
（3）使网银忽视用户体验的现象得以凸显。我国网上银行业务发展习惯以自身为中心，业务流程设计并不注重用户体验，这种业务模式在与第三方支付竞争中处于不利的地位。第三方支付企业的便捷和人性化服务，使得客户对银行的服务质量提出了越来越高的要求。
（4）对银行的风险控制提出新的要求。近年来，第三方支付不断创新服务方式，在为市场主体提供便利的同时，也增加了违法违规现象的发生概率。如近年来出现的虚假贸易背景下的线上交易以实现套利和洗钱等目的，也给银行带来了潜在的风险隐患，银行的资金安全和合规性受到了严重的威胁和挑战。
3.1.2 个人理财业务
（一）国外发展概况
1998 年，世界领先的在线支付公司--Paypal 成立，1999 年便设立了货币市场基金，Paypal 通过自身的资产管理公司联接基金的方式进行管理，用户只需进行简单地设置，原支付账户中的无息余额就会自动转入货币市场基金，从而获得相应的收益。
Paypal 平台的客户账户数以亿计，大量的小余额账户被统一集合起来，并以货币基金的形式存在，而这种汇总集合方式直接导致了 Paypal 平台的交易数额于2007 年以 10 亿美元的辉煌业绩问鼎。Paypal 运作货币基金的主要目的主要是为客户提供理财便利和提高客户黏性，从而带来战略性收益。 2002 年，随着美国利率大幅下降，Paypal 也进行了战略性经营调整。主要表现为放弃大部分管理费用的收入使得货币基金保持在多于 1%的收益。在 2002 年至 2004 年期间，其交易体量只增加 31%,但活跃账户数增长了 150%,而年成交总额惊人地上升到 800%的水平。在 2005 年随后的两年期间，市场利率增幅较快，这就使得货币基金年收益水平也水涨船高，超过了 4%,增长率达到了 350%,而活跃交易账户数增长了 80%,年成交总额增加了 50%[13].
但是，通过这种降低管理费用以稳定货币基金收益的方式并不能解决根本性问题。2008 年，美国零利率政策的实行，大幅降低了货币基金的收益，进而交易规模也受到了极大的影响。因此，Paypal 平台的货币基金于 2011 年选择退出。
（二）国内发展概况
国内的互联网金融理财活动在阿里巴巴的余额宝上线之前就已经存在了，例如一些金融控股集团通过互联网向投资用户提供"一站式"服务，但其特色并不明显，没有被得到广泛的关注。而阿里金融的余额宝则彻底地打破了原有格局，它将支付宝大数据信息平台与第三方理财机构相衔接，在互联网金融发展迅猛的大环境下抢占了市场的一席之地。
余额宝是 2013 年 6 月 13 日由阿里巴巴集团支付宝上线的存款业务。通过余额宝，用户在拿到"利息"的同时，还能享受到比银行活期存款高的收益率。该产品主要包括操作原理简单、最低购买金额没有限制、收益高和使用灵活等特点，具体表现如下：
（1）操作原理简单。余额宝的支付原理是将天弘基金的直销系统嵌套在支付宝平台上，用户将支付宝金额转入余额宝的过程中即完成了货币基金的购买，而相应的资金是由天弘基金统一管理的。
（2）不限制最低购买额。主要表现为没有门槛限制，具有"普惠"性，即一元钱起就能购买，其目标是将资金进行"碎片化整合"从而获得增值的机会。
（3）收益高，使用灵活。相比传统理财产品，余额宝在获取高收益率的同时还能完成网络购物及支付转账等功能。同时，"天弘增利宝"的特征是支持 T+0 当日资金可赎回，这意味着资金可以在支付宝与余额宝之间任意流转，增强了资金使用的流动性。
（4）安全性管理。在支付宝的相关规定中，如若用户的资金被盗，那么余额宝可以享有申请被盗金额补偿的权益，这就在一定程度上极大地调动了用户的投资理财积极性。
基于以上特征优势，余额宝的发展规模日益庞大。截至 2014 年 1 月 15 日，余额宝规模已超过 2500 亿元，15 天规模增长 35%.根据彭博资讯统计，截至 2014年 1 月 14 日，天弘增利宝基金的规模在全球货币基金中可排名第 14 位。 而截至2014 年 2 月 27 日，余额宝用户量已突破 8,100 万户。余额宝自从成立上线以来，取得了显著的成绩，其总收益水平稳居同类货币基金收益的第 2 位。
2014 年 2 月 8 日，"余额宝用户专享权益 2 期"产品上线。据业内人士透露，该产品对接保险产品，预期年化收益率达到 7%,并承诺保本保底。该产品被称为余额宝二代产品的雏形。图 3-4 就余额宝的运作模式进行了展示。
由于互联网理财产品刚刚起步，业内除了阿里巴巴的"余额宝"之外，新浪通过微银行涉足理财市场，成为继余额宝之后的第二家涉足理财市场的第三方支付平台，此外还有东方财富网推出的针对股票账户的 "活期宝"等产品。可想而知，网络理财行业的竞争程度将会逐渐提升。表 3-3 就近期推出的网络理财产品进行了归类。
（三）对传统商业银行的影响
余额宝凭借其独特的竞争优势，在互联网理财产品中占有一席之地，并对传统金融的理财产品造成了一定的威胁，就闲散资金的聚拢方面，逐渐抢占着传统金融储蓄的市场份额，这就使得余额宝成为银行理财产品的直接竞争者。
（1）在风险性方面，货币基金主要的投资对象是一年期以下的银行储蓄存款和稳定的固定收益债券等金融产品工具，而银行理财产品的投资范畴很多都倾向于"高风险高报酬"的股票和股票型基金等金融标的。由此可以看出，从风险方面来讲，总体上货币基金的投资风险要低于大部分银行理财产品的投资风险。但是，在互联网理财低成本与便捷性的优势下，投资者也应高度关注网络技术带来的风险。
（2）在流动性方面，余额宝的流动性明显高于银行理财产品的流动性，因为它具有随时赎回基金并即时转出的功能。银行的理财产品可以分为开放型和封闭型，而封闭式理财产品的投资期限是固定的。也就是说，在投资期间既不能提前赎回，同样更不能对其进行追加头寸的投资。因此，在选择这类投资产品之前，投资者应对既定的资金做好评估，以便保证头寸充分的流动性而使得资金的利用效率达到最佳。
（3）在收益性方面，两者的投资收益获得期限各异。余额宝是执行的"T+1"日投资收益分配策略，而银行理财产品大多则是在标的到期日时方能取得投资收益。
传统商业银行的存储及理财业务为广大客户提供了闲置资金的再投资渠道，在保证本金的基础上又能获取相应的收益。然而，受限于理财门槛和投资收益的因素，部分客户不愿意将资金放置于银行赚取低收益。此时，余额宝的出现，拓宽了投资者的理财渠道，其相对较高的收益率和便捷的资金流通性得到了广大小额投资者的追捧，也在一定程度上影响了银行的"揽储"指标，传统银行只有不断地进行产品和业务创新，方能在此次竞逐中平稳应对。
3.1.3 P2P 网贷业务
（一）国外发展概况
2005 年 3 月，利率自主化的 Zopa 成立于伦敦。通过 Equifax 的评分，Zopa将借款人的信用分为 A*、A 和 B 三个等级。而借款人贷款利率的确定则是由评级结果和借款期限共同决定的。出借人以贷款利率竞标，并设定好贷款额度。借贷双方通过 Zopa 平台成功撮合及被核准后，出借人即可划拨贷款资金。Zopa 通过按月还款的方式强制借款人履约，并通过放款人分散投资风险。
同年，Kiva 成立，该贷款网站是非营利性质，其市场定位是发展中国家的低营业收入企业。经营模式方面，应用"分批出借+小额信贷"的形式，通过 PayPal将贷款金额转账给当地的小额金融服务机构（MFI），而这些 MFI 是 Kiva 的当地合伙人，他们的主要任务是寻找并跟踪、管理企业，同时负责向企业支付小额贷款，并将到期贷款额归还给 Kiva,Kiva 再通过 PayPal 平台返还给贷款人。
2006 年，美国第一家的 P2P 网络借贷平台 Prosper 成立，现已拥有多余 150万的会员，而贷款总金额达到了 4.07 亿美元。借款人可以在 Prosper 平台上提出借款需求信息，同时需提供诸如驾驶证号、个人社会保险号以及家庭住址等基本信息，根据自己的信用评级发布 2000-25000 美元不等的借款需求信息，Prosper的出借人在借款信息中匹配客户并自行设置贷款利息率。与传统银行贷款审批不同的是，Prosper 运用了"背书"评价制度，借款人可以通过第三方为其提供"背书".通过降低贷款利率的方式，出借人进行竞拍，而竞拍成交后，通过 Prosper 平台，系统将相比而言的低息出借团的贷款报价反馈给资金需求方。在整个环节中，Prosper 负责包括收集信息和贷款支付的所有环节。
2007 年 5 月，社交网站 Facebook 的应用程序--Lending Club 开始运营，截至 2012 年 10 月，其贷款总金额达到了 9.3 亿美元的规模。该平台依据资金需求方的各种信用记录，将其分成不同的信用等级，同时资金需求方也选择了自己信任的资金出借人贷款。Lending club 在 P2P 交易方式上有别于竞争对手的策略模式，体现了对交易流程的把握。它通过对不同用户群体进行信用评级，由系统匹配相应的利率和期限，大大提高了交易成功率。对于风险管控方面，Lending club根据自身的经营模式开发出独特的风险识别系统--Lending match,依据其社交网络内的朋友圈关系进而大大降低了违约概率。
（二）国内发展概况
2007 年 8 月，"拍拍贷"成立于上海，这是我国第一家 P2P 小额网络借贷平台。它拥有自身独特的信用等级统计系统，根据线下、线上各类评级构成因素来评分核定借款人的信用等级，该评分结果直接会影响借款人的申请额度和成功率。它主要以交易服务费为收入，属于纯中介平台。拍拍贷的风险管理措施与Prosper 类似，主要是短期贷款（一般为一年内）、按月还款和分散投资。
2007 年 10 月，"宜信平台"正式上线。其特点是将贷款方的资金提供给需求方，实现资源的优化配置。然而与"拍拍贷"经营模式不同的是，出借人在平台上不能看到借款人的具体信息，资金供需双方的匹配主要由宜信平台完成。该平台通过"宜信宝"为资金供给方提供理财服务，为借款人提供手续简便的无抵押担保的小额信用贷款服务，而贷款额度最高达 30 万元，还款期限最长达 48 个月，借款人在提供相应基础资料之后，最快可于 2 个工作日内完成相应的审核。
审核通过后，借款人还能够成为宜信平台的循环贷款客户。
2009 年初，"红岭创投网贷平台"于深圳成立，截至 2012 年 8 月，其累计交易数额达到了 13.7 亿元。其贷款运营模式主要为出借人通过竞标平台发布的借款项目方式得以实现。该平台是承诺保障本金的 P2P 网站的典型代表，为风险厌恶型出借人提供了资金成本的保障[14].列举了我国 P2P 网贷业务的几种典型模式和代表企业。
基于小微企业融资贷款需求规模的不断增加，近年来我国 P2P 网贷平台得到了迅猛的发展。下表 3-5 归纳了近些年我国 P2P 网贷平台的增长规模：根据第一网贷提供的资料显示，截至 2013 年 12 月底，我国 P2P 网贷总成交额为 700.62 亿元，月均成交额为 87.58 亿元，日成交额为 2.86 亿元。
综上所述，国外与国内的宏观环境就 P2P 贷款业务的发展适合度是有所区别的。
（三）对传统商业银行的影响
随着互联网金融企业的崛起，银行逐渐被推到了"金融脱媒"的角色，银行的资金中介功能将被削弱。但就目前来看，具有监管政策保护、资金实力雄厚和基础设施完善等特征的商业银行仍具有显著的优势，这是 P2P 网贷业务有所欠缺的条件。同时，银行也可以通过改革创新有效应对新金融模式带来的影响，具体可以从以下几个方面进行思考：
（1）积极推进战略转型。面对 P2P 网络借贷业务发展所带来的竞争态势，传统的商业银行应摆脱传统经营观念的束缚，积极转变发展理念，参与第三方评级机构和数据软件开发公司等的战略合作，持续优化繁冗的审批手续与业务流程，通过与互联网新兴技术的相互融合，培育出银行新的经营模式以适应社会发展需要。例如建设银行的"善融商务"、光大银行的"融 e 贷"、交通银行的 "交博汇"等。
（2）要以客户为中心，细分中小客户的价值需求。积极关注服务过程中的便捷性和客户体验，通过互联网信息技术实现资金交易双方的直接匹配。对于传统商业银行来讲，依靠营业网点的人工服务或自主终端服务已经远远不能满足人们的体验需求，应切实加强以客户为中心，以市场为导向的经营理念，实施差异化或多元化的产品与服务。随着我国商业银行体制的不断变革，如何创新优化服务流程将成为业内共同努力实现的目标。
（3）以风险管理为重点，加强客户社会信息的整合与分析能力。商业银行主要依据获取客户的详细社会信息来规避贷款风险，但目前社会的信用体系尚不健全，商业银行对客户的网上消费行为等非结构化数据的分析能力较为欠缺。因此，商业银行需要加强培育大数据时代下的客户社会信息整合和分析能力。
