实物期权对项目投资决策的影响（本科论文）(3)

　　四、未来研究的关注点 
　　
　　实物期权理论以金融期权定价模型为基石，在模型技术上逐渐走向成熟，已经具备应用到实物投资中的基本条件。随着风险投资以及新经济的兴起，决策者需要在高度不确定下进行决策，实务界有运用实物期权理论积极管理“不确定”的需求。当期权定价模型越来越多地被用于分析实物投资时，为了更好驾驭“手中的分析工具”，避免“精确的错误”，我们在未来的研究中应该关注实物期权分析的逻辑和目的，关注实物期权分析与组织管理之间的结合，关注实物期权分析与其他决策技术的比较与结合，关注实物期权的经验研究。
　　
　　（一）关注实物期权分析的逻辑和目的 
　　
　　实物期权分析的根本逻辑是金融期权定价技术在新领域的“转换”，而不是“外延”。实物期权研究容易陷人的陷阱是在尚未仔细分析实物投资特性的前提下直接将金融期权定价公式用于实物投资分析。  实物期权分析的目的是指引决策制定者选择最优的行为，而不像金融期权要在市场上交易。因此，实物期权本身并不一定需要“精确”的期权价格。期权定价技术的复杂性限制其思想在实物投资领域的普及和应用。研究者将大量的努力放在数学上的完美性上，而没有关注基于实物期权的整体决策制定过程上。如果一个期权定价模型获得的估值与实际理论价值的偏差仅为但变量在输入时已经存在10%以上的偏差，定价模型虽在数学上具有完美性，但其对投资决策并不实用。 
　　
　　金融模型在数学形式上可以精确，但模型应用到复杂的真实世界时本身并不精确，模型的应用是实验性的，需要仔细评价应用时面临的每一个限制条件。因此，研究者应用期权定价技术到实物投资领域时，应关注实物期权分析的适用情景和限制条件，应该将实物期权思想结合到整体决策制定过程之中。
　　
　　（二）关注实物期权分析与组织管理之间的结合 
　　
　　实物期权分析促使投资者实施积极的管理风险。投资者运用实物期权思想可能会接受短期看似非盈利的项目，如何在组织制度上防范道德风险、保证企业对风险的控制也是一个重要的研究方向。 
　　
　　（三）关注实物期权分析与其他决策技术的比较与结合 
　　
　　实物投资面临复杂的市场背景，投资者需要在不同市场结构上根据不完全信息作出决策。如何将实物期权分析与博弈论及贝叶斯分析等决策技术相结合，分析交互作用的竞争关系，是一个重要的具有挑战性的研究方向。
　　
　　五、结语 
　　
　　项目建设投资大多具有投资费用不可逆的特点, 这使得投资决策必须仔细研究, 谨慎决断。传统投资分析方法对未来不确定的分析具有缺陷, 忽视对投资者选择权的深入研究, 在一定条件下会导致错误的结论。本文对投资项目在未来不确定条件的投资决策问题做了初步的分析, 对项目投资的特点予以归纳, 并对具有不确定性条件下的投资决策问题, 采用了实物期权的思维。在此基础上, 对投资等待价值的其他影响因素也做了分析与说明。   
　　
　　参考文献
　　[1] McDonald and Siegel . The Value of Waiting to Invest . [J] Quarter Journal of Economics ( November)
　　[2] 刘英.宣国良.现实期权：企业战略投资决策的新视点[J].当代财经.2000(2)  
　　[3] 严俊.试论现实期权的战略价值[J].企业经济.2001(6) 
　　[4] 谢联恒.孟繁.投资项目的传统评价方法和现实期权评价方法的比较分析[J] .科技管理研究.2001(2) 
　　[5] 李凤英.期权定价理论与实物期权估价[J] ?统计与决策.2001(6) 
　　[6] 沈玉志.黄训江.基于实物期权理论的投资项目评估方法研究[J].数量经济技术经济研究.2001(11).