摘 要： 上市公司有了闲置资金后,不再用来追加投资和现金分红,却热衷于投资理财产品,这似乎成为了近年来我国资本市场的真实写照。理财产品投资作为上市公司现金管理的一种手段,可以提高资金使用效率,给上市公司带来收益。但是上市公司在理财产品投资选择时,要综合分析理财产品的各种潜在风险,选择与企业风险承担能力相匹配的理财产品,否则将会给企业招致风险。
关键词： 上市公司; 风险控制; 理财产品;
一、引言
近年来,随着我国上市公司理财制度的不断发展和完善,上市公司斥资购买理财产品的情况愈演愈烈,同时理财产品投资作为现金管理的一种方式,具有周期较短、风险可控、回报较为稳定等特点,受到越来越多的上市公司青睐。对于上市公司来说,将闲置资金投资于可靠的理财产品不仅能提升资金的使用效率,还可以给上市公司带来不小的投资收益。但是一些上市公司在投资理财产品的过程中未能对理财产品的相关风险进行审慎的评估,盲目追求信托、私募等高收益理财产品,增加上市公司的理财风险,导致理财资金无法按期或者足额收回,给公司带来巨大损失,由此可见,上市公司理财产品投资最为关键的是怎样在风险能够得到合理控制的情况下实现理财收益。这就要求上市公司在选择理财产品种类时,理财产品投资的相关负责人以及公司的内部控制部门做好理财产品风险把控,将闲置资金投资于安全性高、流动性好的理财产品中,达到提升上市公司收益水平的目的,然而在实际操作中很多上市公司忽略了理财产品投资风险控制的重要性,发生理财损失。
二、我国上市公司购买理财产品现状
2012年12 月证监会发布的《上市公司监管指引第2号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》是证监会首次公开允许上市公司购买理财产品。随后,2015年深圳证券交易所修订了《深圳证券交易所中小企业板上市公司规范运作指引》,明确上市公司风险投资的范围,并对上市公司证券投资、委托理财、风险投资的内部控制程序进行了规范。自上述条例发布后我国上市公司开始出现大规模购买理财产品的情况,近几年购买额持续攀升,从2015年不足6000亿元的规模发展到2018年1.8万亿元的规模,但是盲目追求理财收益将会给企业带来巨大的潜在风险。2019年11月上海证券交易所结合资管新规与部分公司热衷理财、异常波动新情况等,在总结前期日常监管经验的基础上,发布分别适用于委托理财等热点事项的4项公告格式指引,对已实施数年的原指引进行修订。伴随着监管层日趋严苛完善的法律法规,2019年共有1130家上市公司参与购买理财产品,累计购买规模达到1.2万亿元。另外,从购买理财产品种类上讲,公募发行的中低风险理财产品、国债逆回购等稳健性理财产品往往是上市公司的首选,但是,随着私募行业的发展壮大,一些高收益的私募产品也陆续进入上市公司的理财组合中,高收益往往伴随着高风险,公司内部控制和风险管理就显得尤为重要。
三、上市公司应理性选择理财产品
随着上市公司理财过程中暴露出的风险问题,监管层也在不断地完善相关法律法规,规范上市公司理财行为。中国银保监会2019年12月发布《商业银行理财子公司净资本管理办法(试行)》,并将于2020年3月1日起施行,该办法通过对净资本管理进行约束,有助于引导理财子公司树立审慎投资理念,以期能够起到引导上市公司理财资金合理流向的作用。监管层为上市公司理财创造了良好的市场环境,企业也应当加强自身的风险约束能力,尤其是上市公司董监高等“关键少数”要勤勉尽责,严守上市公司理财风险“红线”,依照规则审慎决策理财金额和种类。
1.上市公司理财原则
市场上理财产品品种复杂多样,上市公司投资理财产品时除了要进行严格的风险控制,在选择理财产品时也要遵循一定的原则,确保上市公司的闲置资金能够得到安全高效的使用。
(1)安全性
上市公司投资理财产品的主要目的是为了实现闲置资金的保值和增值。保值作为理财最基本的要求,需要上市公司把握好理财产品的各种潜在风险,在进行理财投资决策时选择与公司风险偏好相一致的、更为安全可靠的理财产品。
(2)流动性
上市公司投资理财产品还要遵循流动性的原则,其实就是要求上市公司在进行闲置资金理财管理时,遇到公司生产经营急需使用资金的情况,理财资金能够及时足额变现收回,保障公司的正常运营,防止出现突发事件导致上市公司资金周转困难。因此,出于维持公司正常运转的需求,上市公司投资理财产品时应当保证资金的流动性。
(3)收益性
获取理财收益是上市公司投资理财产品的最终目的,但是收益率越高其对应的理财风险也就越大。因此,上市公司在追求理财收益最大化时应当根据上市公司自身理财能力和资金情况,在保证资金安全性和流动性的基础上,选择与其风险承受能力相匹配的预期收益率。
2.理财产品的投资选择
管理层在进行闲置资金理财管理决策时,要依据理财原则审慎地进行理财产品投资。据统计,我国上市公司购买理财产品的种类主要集中在金融机构理财产品、国债逆回购、结构性存款、大额存单、货币基金等。一般来说,上市公司在管理闲置资金时有保本的要求,购买公募发行的中低风险理财产品安全性相对较高,可以作为公司理财的首要选择。对于风险较高的私募理财产品可以采取限额措施或者挑选时间长、业绩好以及风险意识高的理财机构的理财产品,要尽可能规避高风险非标准化的私募理财产品,降低风险发生的可能性。除此之外,国债逆回购、结构性存款、大额存单及货币基金等稳健型理财产品也可以做为上市公司理财的备选选项。当然不同理财产品有其自身的优缺点,上市公司可以参考以下几种理财产品结合公司资金规模、理财能力和风险承担能力理性选择收益实现方式。
(1)金融机构理财产品
金融机构理财产品是指由商业银行或者证券公司、投资公司、保险公司等非银行金融机构发行的理财产品。其中银行理财根据不同的分类标准可以分成不同种类的理财产品,如按照募集方式不同,可以将其分为公募理财产品和私募理财产品。公募理财产品与私募理财产品相比,信息披露的要求更为严格,其收入主要来源于收取的管理费,而私募理财产品收入来自于理财产品收益,按照业绩获取相应比例报酬,因此在理财投资过程中,私募理财产品更倾向于追求高收益、投资风险相对较高的理财产品。同时相比其他理财产品,银行理财产品大部分都属于中低风险产品,更为可靠,信誉度备受社会认可,安全性高。
我国上市公司购买的证券公司理财产品主要分为收益权凭证、债权类产品、私募类产品、公募基金产品四类。其中收益权凭证和债权类产品属于中低风险理财产品;私募类产品一般来说风险比较高,收益不确定性较大;而公募基金产品可以根据投资的对象划分为不同风险等级,其安全性总体上要比私募类产品高。此外,投资公司作为一种金融中介机构,其理财产品风险介于证券公司理财与银行理财之间,不能够完全保证投资者本金的安全性。但是投资公司能将投资者的资金集中起来增加投资规模,节约投资成本。值得注意的是在购买投资公司理财产品时,要了解投资公司的相关资质,防范投资公司非法集资的风险。
(2)国债逆回购
国债逆回购是指持有国债的借款人,通过国债回购市场以自己的国债作为抵押从出借人处取得借款,到期后还本付息。国债逆回购的优势首先体现在安全性好,受证券交易所监管,未能按期还款,作为交易对手的结算中心会垫付资金;其次收益率高,在临近月底或者年底时,资金紧张国债逆回购的年化收益率能达到50%以上;再次国债逆回购流动性强,资金到期后自动到账,可以随时锁定收益;最后是操作便捷和手续费低,投资者开设股票账户就可以交易,同时收取的手续费也低。国债逆回购的缺点主要就是国债逆回购的长期收益低,不能长期作为上市公司的理财计划。
(3)结构性存款
结构性存款是运用利率、汇率产品与普通存款业务相结合的一种创新存款方式。其理财收益主要分为两部分,一部分是投资低风险资产实现的保本收益,另一部分是投资金融衍生工具博取的高收益。结构性存款通常是保证本金的,本金不会有损失,只有利率部分承担对应风险。因此,目前多数结构性存款的风险评级都属于低风险评级序列。值得注意的是,结构性存款流动性较差,投资者在通过结构性存款理财时,需要留意资金的流动性,结构性存款的存续期间,投资者是不可以随意支取本金的。
(4)大额存单
大额存单是指存款类金融机构向存款的投资单位或者个人签发的大额存款凭证。大额存单可供选择的存款期限比较多,从1个月、3个月和6个月到一年、两年和三年不等,但上市公司投资理财产品时一般不得超过24个月。大额存单的利率一般来说都比较高的,以中国银行发行的大额存单为例,起购金额20万元期限一年的大额存单利率为2.175%,而同期银行定期存款利率为1.75%。除此之外,大额存单的流动性也比较强,未到期就可以进行转让,并且是以银行信用为基础,安全性相对较高。大额存单的主要不足之处就是投资门槛高,起购金额一般为20万元或30万元起,对投资者有所限制。
(5)货币基金
货币基金是集中闲散资金专门投资于小风险货币市场工具的开放式基金,基金的托管人负责保管资金,管理人负责进行投资。货币基金的起购点比较低,而且流动性与银行活期存款相当,可以随时进行买卖,不收取任何手续费。它的操作过程也比较简便,类似于银行活期存款的操作,并且还可以操作其与同管理公司下的其他开放式基金转换,便于投资者更好地把握市场机会。货币基金的缺点主要是其收益率相对较低。另外,资管新规对货币基金的投向进行了限制,导致其只能投资于现金类资产,这对于货币基金的投资价值造成一定程度的负面影响。
四、结语
综上所述,上市公司从事生产经营过程中产生的闲置资金虽然存续时间较短,但如果能够投资安全可靠的理财产品,就可以提高上市公司的资金利用效率,给企业带来不小的收益。但是在理财的过程中如果一味地追求高收益,不对理财产品的风险点进行全面考量,忽略理财产品的风险约束,则会给企业招致风险,本金损失的金额和可能性都会增加。因此,不管是上市公司还是其他企业在进行理财时都要注意完善相关理财风险评估制度,在保证资金安全、风险能够得到有效控制的情况下,结合上述理财原则,首选公募发行的中低风险理财产品,或者是国债逆回购、结构性存款、大额存单及货币基金等风险小、安全性高的稳健型理财产品进行投资。
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