摘 要
1950 年，我国发行了新中国成立之后的第一个国债“人民胜利折实公债”，标志着我国政府债务的开始。1978 年，我国实行改革开放的基本国策，标志着中国特色社会主义市场经济的开始，随着近 40 年的发展，我国已成为世界第二大经济体。1994 年，我国效仿市场经济国家实施了以分税制为主体的财税体制， 按政府层级重新划分了中央政府与地方政府的财权和事权，一方面加强了中央政府对税收来源的控制，另一方面提高了地方政府征税的积极性。2008 年，我国为应对全球范围内的经济衰退，采取了扩展性财政政策，实施了 4 万亿的公共投资刺激计划，其中中央政府只承担 1.18 万亿，剩余部分则需要地方政府筹集，因此各地方政府大量融资举债，使得地方政府债务规模急剧膨胀。从以上事件可知，政府债务的扩张一定程度上拉动了本级区域经济的增长。与此同时，在全球范围内由政府债务引起的经济危机事件也不断发生着，如：20 世纪 80 年代，由于过度依赖外债，拉美国家普遍爆发了由债务危机引起的经济危机；2008 年,美国发生了次贷危机；2009 年始于希腊的欧债危机；2013 年 7 月美国底特律市政府破产危机。由此可见，政府债务的扩张在一定程度上造成了经济危机。
因此本文主旨在于研究地方政府债务对区域经济的影响，研究思维如下：
首先，是从理论研究和实证分析两方面对国内外文献综述进行梳理和总结。理论研究方面的文献综述可以总结为：政府融资举债有利于经济的健康发展；政府债务的增加会对投资产生挤出效应，不利于经济增长；政府债务对经济的影响具有中性；政府债务对经济的影响为非线性，并存在阈值效应，具有倒“U”型特质。实证分析方面的文献综述可以总结为：政府债务对经济增长的具有正向显着效应；政府债务对经济增长存在阈值效应，具有倒“U”型特质，并估算出了阈值区间。
其次，对我国地方政府债务的现状进行分析。比较三次审计结果，对三次审计结果数据进行对比，并分别就我国地方政府债务的增长率，债务来源，债务投向，规模，风险指标，债务政府层级比重等方面进行阐述。
最后，就地方政府债务对区域经济影响进行实证分析。本文采用 1997-2013年，全国 31 个省级面板数据，使用双向固定效应模型进行实证分析，得出地方政府债务对区域经济增长的影响显着；并在原模型中加入地方债务的平方项，检验是否存在倒“U”型特征；再将样本分东、中、西部，研究区域差异下地方政府债务对经济增长的影响；并以实证结果做总结，提出合理的科学的政策建议。
关键词： 地方政府债务；经济增长；实证分析。
ABSTRACT
In 1950, China issued the first national debt “The People’s Triumphant Public Debt” after the founding of New China, which marked the beginning of the government’s debt in China.In 1978, China’s implementation of the basic national policy of reform and opening up marked the beginning of the socialist market economy with Chinese characteristics. With the development in the last 40 years,China has become the world’s second largest economy.In 1994, China’s imitation of market economy countries implemented a fiscal and taxation system with a tax-sharing system as the main body, and redefined the financial power and power of the central government and local governments according to the level of government. On the one hand, it strengthened the central government’s control of tax revenue sources,and on the other hand, increased the enthusiasm of local governments for taxation.In 2008, in order to cope with the global economic recession, China adopted an expansionary fiscal policy and implemented a 4 trillion public investment stimulusplan, of which the central government only shouldered 1.18 trillion, and the rest needed local government funding.So, Local governments have borrowed a lot of money, making the scale of local government debt soar.From the above events, it can be seen that the expansion of government debt has, to a certain extent, boosted the growth of the regional economy at this level.At the same time, economic crisis incidents caused by government debt have also been occurring on a global scale.For example:In the 1980s, due to the excessive dependence on foreign debt, the economic crisis caused by the debt crisis generally broke out in Latin American countries;In 2008, the United States experienced a subprime mortgage crisis;In 2009, European debt crisis began in Greece ； In July 2013, the Detroit city government broke the bankruptcy crisis.It can be seen from these that the expansion of government debt has caused the economic crisis to some extent.
Therefore, the main purpose of this paper is to study the impact of local government debt on the regional economy. The research thinking is as follows:
First, we review and summarize the domestic and foreign literature review from both theoretical and empirical analysis.The literature review of theoretical research can be summarized as follows: government financing is conducive to the healthy development of the economy; the increase in government debt will have an effect of crowding out of investment, is not conducive to economic growth; the impact of government debt on the economy is neutral; the impact of government debt on the economy is non-linear, and there is a threshold effect, with inverted "U"-type characteristics.The literature review of empirical analysis can be summarized as follows: government debt has a positive and significant effect on economic growth;government debt has a threshold effect on economic growth, has an inverted “U” type trait, and estimates a threshold interval.
Second,analyze the current situation of China's local government debt.Comparing the results of the three audits, we will elaborate on the growth rate of local government debt, the origin of debt, the direction of debt, scale, risk indicators,and the proportion of debt government levels.
Finally, an empirical analysis of the economic impact of local government debt is conducted.This paper adopts 31 provincial-level panel data from 1997 to 2013 and uses a two-way fixed effect model to conduct empirical analysis. It is concluded that the impact of local government debt on regional economic growth is significant; in the original model, the square item of local debt is added to check whether there is an inverted "U" type feature; the sample is then divided into the east, middle, and west,and the effect of local government debt on economic growth under regional differences is studied; and empirical results are summarized to provide reasonable scientific policy recommendations.
Keywords : Local government debt;Economic growth;Empirical analysis。
第一章 绪论
1.1 研究背景。
1950 年，我国发行了新中国成立之后的第一个国债“人民胜利折实公债”，标志着我国政府债务的开始。1978 年，我国实行改革开放的基本国策，随着近40 年的发展，我国已成为世界第二大经济体。1994 年，我国效仿市场经济国家实施了以分税制为主体的财税体制，按政府层级重新划分了中央政府与地方政府的财权和事权，一方面加强了中央政府对税收来源的控制，另一方面提高了地方政府征税的积极性。2008 年，我国为应对全球范围内的经济衰退，采取了扩张性货币政策以及积极性财政政策，进行了 4 万亿公共投资刺激计划，其中中央政府只承担 1.18 万亿，剩余部分则需要地方政府筹集，因此各地方政府大量融资举债，使得地方政府债务规模急剧膨胀。与此同时，由政府债务引起的经济危机事件也不断发生着，如：20 世纪 80 年代，由于过度依赖外债，拉美国家普遍爆发了债务危机和经济危机；2008 年的美国次贷危机；2009 年始于希腊的欧债危机；2013 年 7 月美国底特律市政府破产危机。不管是从国内还是国外的经济背景下看，政府债务对经济的影响无时无处不在。
2013 年，国家审计署第三次组织了全国地方政府债务的审计及统计工作，并在同年 12 月，发布了《全国政府性债务审计结果》（2013 年12 月30 日公告）。从公告的内容可知：截止公告发布之前，我国中央政府的显性债务为 9.8129 万亿人民币；中央政府的或有债务为 2.5712 万亿人民币，因此中央政府关于两种债务的数额共计 12.3841 万亿人民币。各级地方政府其显性债务规模达到10.8859 万亿人民币；地方政府的或有债务为 7.0049 万亿人民币，因此地方政府的债务规模总计达到 17.8909 万亿人民币。从负债政府层级角度来看，省级、市级、县级、乡镇级负有偿还责任的债务分别为 17780.84 亿元，48434.61 亿元，39573.60 亿元，3070.12 亿元，从数据可以看出市县两级政府是地方政府举债融资的主要政府层级。从偿债时限角度来看，2013 年下半年度，地方政府负有偿还责任债务为 24949.06 亿元，占偿还债务总额的 22.92%；2014 年到期需偿还的政府显性债务为 2.3826 万亿人民币，占偿还债务总额的 21.89%；2015 年、2016 年、2017 年以及 2018 年以后到期需偿还的地方政府负有偿还责任的债务比重分别为17.06%、11.58%,7.79%以及 18.76%。总体来看，2013 年的地方政府债务数额较2012 年公布的部分省市审计结果数额要增长不少，债务风险也在不断扩大。
1.2 研究意义。
我国地方政府债务在区域经济发展的过程中发挥着重要的作用，使得我国GDP 年增长率一直保持 7%以上，但是地方政府债务规模的不断膨胀往往伴随着债务风险等一系列问题。我国对地方政府债务与经济影响的研究与西方发达国家相比，一是开始注意、认识、研究地方政府债务对经济影响的时间较晚；二是研究的内容相对比较片面，主要集中于债务的规模、成因、风险、防范、化解等相对表层的问题。因此，深入到对地方政府债务与区域经济增长本质关系的研究， 无论是在理论上还是现实中都具有深远的重大的意义。
1.2.1 理论意义。
一、为我国对这一问题更深入地进行理论研究提供帮助。
1930 年左右，西方发达国家的学者们就已经开始了对地方政府债务与经济增长之间关系的研究，历时百余年的研究积累，已经有着大量并且丰富的研究硕果。而然，西方发达国家的学者们以及研究者们却未对这个问题达成一致性结论， 并且存在很大的分歧。在理论研究中，使用不同的经济增长理论，包括：以亚当·斯密为代表的传统经济增长理论；现代经济增长理论中的新古典经济增长理论以及新经济增长理论等，会使得出的理论研究结果大相径庭。在实证分析中，由于各个经济体的差异，包括：数据计量口径不同，控制变量的不同以及各个经济体经济、社会、法制环境的不同，也会使得实证分析结果大相径庭。而我国关于地方政府债务的研究比较片面，主要停留在政府债务的规模、成因、风险、防范、化解等相对表层的问题。而本文主要是地方政府债务与经济增长关系的实证分析， 这就可以使我国地方政府债务理论体系得以丰富和发展。
二、为地方政府债务有效促进经济增长提供理论思路。
基于我国的基本政治体制，采用了与发达国家不同的市场经济体制，即中国特色社会主义市场经济体制，而且我国正处于经济制造的转型期，国外的研究结论可能不能完全合理的解释我国的地方政府债务行为。因此本文可以更好地填补这个空白，为地方政府债务有效促进经济增长提供理论思路。
1.2.2 现实意义。
一、研究地方政府债务，对防止债务危机有现实意义。
全球范围内，总是接二连三地发生着不同规模大小的债务危机。例如：20世纪 80 年代，由于过度依赖外债，拉美国家普遍爆发了债务危机和经济危机；2008 年的美国次贷危机；2009 年始于希腊的欧债危机；2009 年以来，很多主权国家相继出现了不同程度的债务危机；2013 年7 月美国底特律市政府破产危机。因此，政府债务所引发的经济倒退不可视而不见。截止 2013 年全国地方政府性债务公告发布之前，我国中央政府债务规模为 123841.04 亿元，而地方政府债务为 178908.66 亿元。可见，地方政府债务规模早已远远超过了中央政府债务规模。因此近几年来，地方政府债务问题引起了学者、政府以及全社会人士的强烈关注， 并且很多学者研究出一系列关于加强地方政府性债务管理的办法；政府也陆续出台一系列法律法规以及管理办法来控制地方政府债务。所以，研究地方政府债务， 为防止潜在的债务危机具有重要的现实意义。
二、有助于进一步深入了解我国地方政府债务对经济增长的影响。
国内外学者通过实证研究，得出的结论大相径庭，有的学者认为地方政府债务对区域经济增长存在正向效应且显着，有的学者认为地方政府债务对经济增长存在负向效应且显着，还有的学者认为地方政府债务对区域经济增长存在非线性影响，即存在阈值效应，且存在一个阈值区间。本论文截取了我国 1997-2013年全国 31 个省级地方政府 16 年间的债务面板数据，对地方政府债务与区域经济增长的关系进行实证研究，并将全国样本分为东、中、西三部再一次进行实证分析，这样便有助于研究地方政府债务对经济增长影响的区域性差异。
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1.3 研究内容
1.4 创新与不足
1.4.1 本文的创新
1.4.2 本文的不足
第二章 相关理论与文献综述
2.1 地方政府债务理论
2.1.1 凯恩斯经济周期理论
2.1.2 财政分权理论
2.2 区域经济增长理论
2.2.1 经济增长极理论
2.2.2 核心--边缘理论
2.2.3 新经济增长理论
2.3 文献综述
2.3.1 国外文献评述
2.3.2 国内文献评述
2.3.3 文献综述总结
第三章 我国地方政府债务的现状
3.1 我国地方政府债务审计结果的比较
3.2 我国地方政府债务总体规模的分析
3.3 我国地方政府债务具体分析
3.3.1 我国各地方政府债务规模
3.3.2 各地方政府的政府层级债务情况
3.3.3 各地方政府债务的举债主体
3.3.4 各地方政府的债务投向
3.4 关于地方政府性债务的风险指标
3.4.1 地方政府性债务的偿还压力
3.4.2 地方政府性债务的债务率
3.4.3 地方政府性债务的逾期率
3.5 对我国地方政府债务现状的总结
第四章 地方政府债务与区域经济增长实证分析
4.1 地方政府债务影响经济增长的作用机理
4.2 提出假说
4.3 模型设计
4.4 变量选取及数据整理
4.4.1 变量选取
4.4.2 数据整理
4.5 平稳性检验
4.5.1 面板数据单位根检验
4.5.2 面板数据的 F 统计量和 hausman 检验
4.6 实证检验
4.6.1 实证检验地方政府债务与经济增长的关系
4.6.2 地方政府债务与经济增长倒“U”关系的检验
4.6.3 检验地方政府债务区域差异性影响
4.7 稳健性检验
4.7.1 替代解释变量
4.7.2 替代解释变量的稳定性检验
4.7.3 加入平方项的稳定性检验
4.8 实证分析总结
第五章 政策建议
一、高度重视地方政府债务管理工作。
上级政府必须要求下级政府切实加强对地方政府债务管理，一方面可以通过终身问责、倒查责任的制度，防止地方政府官员因不正确的政绩观，盲目得增加地方政府债务量，另一方面应严格规范地方政府举债行为，积极稳妥化解累积的债务风险。
地方政府举债要与偿还能力相匹配，是必须遵循的经济规律。地方各级财政部门要严格落实属地管理责任，将防范化解地方政府债务风险作为当前财政管理工作的重中之重，依法健全规范地方政府举债融资机制，既要开好“前门”，稳步推进政府债券管理改革，强化政府债券资金绩效管理，提高政府债券资金使用效益，发挥政府规范举债的积极作用，支持补齐民生领域短板，又要严堵“后门”，守住国家法律“红线”，坚守财政可持续发展底线，加大财政约束力度，硬化预算约束，坚决制止和查处各类违法违规或变相举债行为，促进经济社会健康持续发展。
二、依法规范地方政府债务限额管理和预算管理。
在严格执行法定限额管理的同时，各地方政府应按照《财政部关于试点发展项目收益与融资自求平衡的地方政府专项债券品种的通知》（ 财预〔2017〕89 号）规定，积极利用上年末专项债务未使用的限额，保障重点领域合理融资需求。
加强债务资金使用和对应项目实施情况监控，引导各地按照轻重缓急顺序合理安排使用债务资金，地方政府债务资金只能用于公益性资本支出，不得用于经常性开支，要优先保障在建工程项目建设，提高债务资金使用绩效。
三、推进地方政府债务领域信息公开。
及时公开本地区地方政府债务限额、余额、期限、用途等信息。完善地方政府债券信息披露机制，发行一般债券应当重点披露本地区生产总值、财政收支、债务风险等财政经济信息，以及债券规模、利率、期限、具体使用项目、偿债计划等债券信息；发行专项债券应当重点披露本地区及使用债券资金相关地区的政府性基金预算收入、专项债务风险等财政经济信息，以及债券规模、利率、期限、具体使用项目、偿债计划等债券信息；发行项目收益专项债券还应当披露债券投向的公益性项目概况、投资规模及分年投资计划、建设资金来源、项目融资平衡方案、潜在风险评估等信息，以及由第三方专业机构出具的财务审计报告、信用评级报告、法律意见书等。
四、及时完成存量地方政府债务置换工作。
各地方政府应当尽早启动置换债券发行，确保在国务院明确的期限内完成全部非政府债券形式存量政府债务置换工作。各地要督促本地区各级政府和相关单位对照《财政部关于做好 2016 年地方政府置换债券核查情况整改工作的函》（财预函〔2017〕31 号）各项整改要求，规范使用置换债券资金。
五、进一步强化地方政府债券管理。
加快实现地方政府债券管理与项目严格对应。坚持以健全市场约束机制为导向，依法规范地方政府债券管理。严格遵循地方政府举借的债务只能用于公益性资本支出的法律规定，地方政府债券发行必须一律与公益性建设项目对应，一般债券和专项债券发行信息披露时均要将债券资金安排明确到具体项目；债券资金使用要严格按照披露的项目信息执行，确需调整支出用途的，应当按照规定程序办理，保护投资者合法权益。
完善专项债券管理，在严格将专项债券发行与项目一一对应的基础上， 加快实现债券资金使用与项目管理、偿债责任相匹配，以及债券期限与项目期限相匹配。继续推进发行土地储备和政府收费公路专项债券。各地利用上年末地方政府专项债务未使用限额的部分试点发行项目收益专项债券的，应当按照财预〔2017〕89 号文件要求，组织制定实施方案以及专项债券管理办法，报财政部备案后实施。
将防范地方政府债务风险和促进政府债券资金集约使用有机结合，既要根据公益性项目建设进展合理确定发债规模和期限，又要结合实际情况灵活创新地方政府债券本金偿还机制。在按照市场化原则保障债权人合法权益的前提下，地方政府发行政府债券时可以约定到期偿还、提前偿还、分年偿还等不同形式的本金偿还条款，避免偿债资金闲置，防范资金挪用风险。
稳妥利用银行间市场、证券交易所市场发行地方政府债券，积极探索在商业银行柜台销售地方政府债券，推动地方政府债券投资主体多元化。完善地方政府债券市场化定价机制，各地要自觉增强市场化意识，严禁采取非市场化手段干预地方政府债券发行定价，充分发挥市场在地方政府债券发行中的决定性作用。鼓励各地通过政府购买服务等方式，引入第三方机构参与地方政府债券发行准备工作，提高地方政府债券管理专业化程度。
参考文献
