1、电力设计企业融资现状分析
1.1、研究的必要性
电力设计企业技术实力和科技创新能力强，科技研发和工程设计人才资源雄厚，但资产规模普遍较小，偿债能力弱，总承包项目管理能力和项目盈利能力不强，参与非电业务市场竞争经验不足，企业投融资规模很小。“十二五”的前几年，电力设计行业营业收入保持高位增长，电力设计企业在发展模式、业务模式方面的探索主要集中在专业领域的拓展、精细化设计、产业链延伸、产业融合等方面。
“十二五”后期，国家经济发展进入新常态时期，电力设计行业的发展将跨越原有的竞争规律、原有的成功要素、原有的发展规律进入新的时期，呈现出市场化、产业化、资本化、国际化、信息化的趋势。行业监管体制改革朝着市场化方向进一步深化，企业更加关注产业链后端延伸、技术产品化的探索，更加关注对上市、登陆新三板以及 PPP 模式等对接资本的探索，更加关注国际市场的深度拓展，更加关注互联网技术、大数据、云计算等方面信息技术的融合。电力设计企业过去主要基于技术，未来必须要在如何结合资本、基于资本探索发展方面找到出路。
1.2、现状分析
1.2.1、融资成本较高
目前电力设计企业约 90% 的融资来源于金融机构借款，融资渠道非常单一。由于电力设计企业资产规模小，各商业银行出于安全性考虑，一般要求提供担保或上浮贷款利息。融资成本包括基本利息和浮动部分，浮动幅度一般在 20% 以上 ；抵押物登记评估费用，一般占融资成本的 20% ；担保费用，一般年费率在 3%，风险保证金利息，绝大多数金融机构在放款时，以预留利息名义扣除部分贷款本金，企业实际得到的贷款只有本金的80%。以1年期贷款为例，企业实际支付的利息在 9% 左右，融资成本高。
1.2.2、融资门槛高
证券市场作为长期资本的最初投资者和最终使用者之间的有效中介，是金融市场的重要组成部分，我国由于证券市场门槛高，电力设计业利用资本市场直接融资尚处于探索和起步阶段。
1.2.3、专业人才匮乏
电力设计企业长期开展电力勘测设计业务，技术人才和专业技术经验丰富，但资金的管理能力和风险控制能力不强，缺乏高级管理人才。
2、案例
2.1、匈牙利考波什堡 EPC 融资案例
2.1.1、融资背景
项目 EPC 承包价格约为 5000 万欧元，建设周期为 24 个月。业主有望获得欧盟提供的10 亿福林 ( 约合 335 万欧元 ) 的津贴作为资本金的一部分。按照自有资本金比例 15% 测算，资本金要求约为 750 万欧元 ( 承包商应协助业主获得资本金不足部分的贷款 )，贷款需求约为4250 万欧元，内部收益率约为 12%。
2.1.2、融资方案的设计与选择
买方信贷方案。由于项目融资金额较小，若进口方 / 业主资信良好，净资产可以覆盖本项目融资金额的 2 ～ 3 倍，则无需出具任何付款担保，中信保可直接为其出具覆盖风险 90%以上的出口买方信贷保单，出口方作为投保人，受益人为银行，由进口方支付相关信保费用和利息等。融资银行对于贷款额度 1 个亿美元以下项目可以自行审批，无需在商务部或发改委备案，融资过程较快。考虑到本项目业主的净资产不足以覆盖融资金额的 2 ～ 3 倍，业主仍需提供付款担保给银行。表 1 是与业主关于多种担保方式可行性的探讨。
【表1 多种担保方式的可行性】
通过对多种担保方式的探讨，买方信贷的模式可行性较小，业主担保能力不足。虽然项目本身立项审批手续、供电供热合同和原材料采购协议齐全，但中资银行在风险评估上仍趋保守，很难仅凭项目本身发放贷款。
保理 + 再融资保险方案。卖方需在项目建设期内为本项目提供卖方信贷保险，应收账款将始终以负债形式在卖方公司财报中体现，此外，卖方还要承担汇率风险，并在出口卖方信贷项下为银行提供反担保。如业主无法如期还款，需由卖方进行还款，直至再融资保险单的签订，并同时解除了投保的原出口卖方信贷保险合同。此时，卖方和银行均实现了自身的最大利益，形成了双方共赢的局面 ：卖方能够顺利地从银行贴现，相当于以现汇的方式结束了此项目，改善了新财年的年报 ；银行投保再融资保险后，获赔比例提高到 95%，银行资金得到了最大程度的保障。
投资 + 担保方案。卖方引入合适的投资方以投资项目资本金差额方式入股，并同时为融资部分提供担保。这一方案牵涉到投资方与业主的股权比例的探讨以及在如何保障投资方、总承包方利益的前提下，优化项目投资。作为已经签署总承包合同的承包商，投资方的引入虽然能够推动项目，但是也是对总承包方权益的一种威胁。
2.2、电力设计企业融资案例
2.2.1、融资背景
某设计院融资预算 ( 含内部融资 )6000 万元 ；担保预算为 ：流贷及承兑汇票担保 6000万元，保函及信贷证明担保 2000 万元，合计8000 万元。年末设计院融资担保额度可用部分为 2087 万元，年度 8000 万元担保的额度已用，涉及业务均利用股份公司的转授权形式切分了股份公司在银行的授信额度，集团公司间接方式提供了全额担保，因此已办理的保函及银行承兑汇票业务均未质押保证金，融资成本较低，审批手续也很便捷，有效提高了设计院资金使用效率。
2.2.2、融资方案的设计与选择
设计融资方案时，第一考虑的是融资存在风险，作为总承包商必须在前期项目评估中充分对项目的收益和风险进行评价，以及业务无法履约付款带来的违约垫资风险等。第二在前期项目评估中作资金需求量的计量。项目部要根据预计工程施工、设备、材料的进度提供资金需求金额及施工时间进度表。财务部根据企业自有资金情况、本身生产经营资金需求情况、企业年度融资额度以及项目资金需求估算计划综合评估后作融资方案。第三融资方式的确定。
银行借款的融资成本较高，一年期的银行利率一般为基准利率上浮 5% ～ 15% ；银行承兑汇票业务的融资成本较低，质押保证金 0 ～ 50%，出票手续费为票面的万分之五，另收取票面千分之一的手续费等，但总体承兑汇票的财务费用支出比贷款利息少很多。目前设计院承揽的新能源总承包工程工期一般在 3 ～ 6 个月，采取半年期的银行承兑汇票业务的融资方式能够满足工程的正常运转施工，业主也能够有足够的时间作资金筹划以及支付。
3、不断提高融资能力和管理水平
3.1、明确企业定位，制定融资战略
融资战略是电力设计企业为了更有效地支持投资所采取的融资组合。融资战略的选择不仅会对企业的盈利能力产生直接影响，而且会对企业的财务风险和偿债能力产生影响。
制定融资战略，要重点考虑一下几点 ：
(1) 考虑融资成本。融资成本从小到大顺序为：财政拨款、商业信用、内部集资、银行贷款、发行债券、发行股票。
(2) 企业控制力。企业融资中常会使企业所有权、控制权有所丧失，而引起利润分流，使企业利益受损。如：房产证抵押、专利技术公开、投资折股、上下游重要客户暴露、企业内部隐私被明晰等，都会影响企业稳定与发展。
(3) 扩大市场占有率。融资要考虑资金用于哪个市场的扩张上，将为企业带来多少整体利益。同时，还要考虑能否扩大企业现有业务的市场占有率和商誉。要争取进入资金市场，运用多种资金和资源，扩大传统业务和新兴业务的市场占有率。
(4) 融资规模和融资结构。筹资过多，增大企业融资成本，加重负债，偿还负担，增加风险。筹资不足，影响业务，相对增加了成本。企业融资要量力而行，综合决策。
(5) 融资时机选择。从企业内部看，要选准经营、开发与发展的关键时机，配合以适度、及时的资金到位。从企业外部看，要抓住银行等融资机构出台最新金融产品、改善企业融资环境的良好时机，适时跟进，走在同行的前列。
3.2、加强项目包装，提高融资能力
项目包装融资要求项目包装的创意性、独特性、包装性、科学性和可行性。项目包装中最核心的部分是可行性研究的内容，这正是电力设计企业的优势所在。成功的项目包装融资，一般具有如下特点 ：
(1) 科学性。要对项目的经济效益进行科学论证，并且对于政治、社会和生态环境等给予相应的重视。
(2) 可行性。充分考察项目盈利能力分析，做好项目的技术可行性分析，合理预测和推算政治、法律环境等各种因素的变化对经济评价指标的影响及项目的风险，做好各项动态经济指标和对项目的盈亏平衡分析、敏感性分析，要对设备选择、建设规模、发展方向等方案进行多方案比较。
(3) 规范性。一是将有关工艺技术方案、工程方案、环境方案等经济价值用定量表现出来 ；二是语言文字规范化，准确反映并表达项目的真实状况 ；三是格式符合特定项目的要求。
(4) 吸引力。项目总体策划要与国际市场的需求和最新发展尽量保持同步。内容上层次分明，重点突出，深入分析相关市场，衬托出项目的特色和优势。
(5) 出色的融资项目说明书。要站在投资方的角度去编制项目说明书，突出项目特色。
3.3、拓宽融资渠道，创新融资方式
目前我国可供选择的新型融资工具并不丰富，仍然高度依赖间接融资，直接融资与间接融资结构比例失衡的问题十分明显。据统计，我国的直接融资与间接融资结构之比为1∶8.2，而在美国、英国、加拿大、澳大利亚均为 1 ∶ 1，韩国为 1 ∶ 1.6，日本为 1 ∶ 1.7。
我国现有的融资工具大致可以分为直接融资与间接融资两类。直接融资的常见形式有 ：股票市场的首次公开募股、定向增发 ；债券市场的公司债、企业债、短期融资券、中期票据、私募债、集合债券、一般可转债、可交换债券等。近年来债市金融产品受到市场追捧，也成为众多企业拓展融资渠道的首选。企业 IPO 的程序比较复杂，有承销成本、时间成本、交易成本和信息披露的隐性成本，而发债更加灵活，金额大，成本低。但不同的产品准入门槛相差较大，对项目也有较高的要求 ；相较之下，中期票据发行条件宽松。
除了债券市场的创新，产业基金也越来越受到企业的推崇，不少国企正在研究成立产业基金，由企业牵头，寻找合适的机构投资者入股，共同推进。与传统的 PE ／ VC 不同，这类产业基金背靠国企集团，投资的领域多是企业相关行业。在间接融资市场，银行贷款仍是占比最高的形式。但除传统的流动资金贷款、项目贷款外，监管机构以及商业银行也在积极探索新的贷款业务品种。最近备受关注的有并购贷款以及保理。从本质上来说，并购贷款是一种特殊形式的项目贷款，主要针对企业兼并重组的融资需求发放，以被收购对象的偿债能力作为条件。保理最基本的功能是企业向第三方保理商( 例如商业银行 ) 转让应收账款的权力。目前商业银行的保理业务分为买断型和非买断型，欠款企业实力雄厚会选择买断，反之则是非买断，通常情况下买断型产品的利率比基准利率高20% ～ 30%。企业愿意承担这个价格，是因为通过保理业务企业能够尽快立刻盘活资金，用于再投资。
电力设计企业选择新型融资产品，要重点关注成本、风险以及灵活性，这三大要素是决定企业融资成败的关键。无论是传统的融资工具还是新型的融资工具，都必须关注影响资金成本的动态因素，及时调整融资策略。
3.4、建立融资风险管理机制
融资风险是企业在融资过程中由于多种不确定因素的影响而导致的风险，信息闭塞、融资对象和融资工具选择不当、融资时机和规模把握不当等都可能带来融资风险。电力设计企业对融资风险要有充分认识，加强信息收集，关注利率动向，正确选择金融服务机构及工具，借鉴商业银行的利率风险管理方法，提高融资风险管理水平。
3.4.1、建立风险防范机制
电力设计企业要立足市场，建立完善的风险预防机制和财务信息网络，及时地对财务风险进行预测和防范，制定适合企业实际情况的风险规避方案，通过合理的筹资结构来分散风险。通过控制经营风险来减少筹资风险，充分利用财务杠杆原理来控制投资风险，把风险减少到最低限度。
3.4.2、保持合理的负债比率
为了在获取财务杠杆利益的同时避免筹资风险，企业一定要做到适度负债经营。在生产经营形势好，资金周转快的时期，融资规模可以适当高些 ；在经济下行，经营不理想，资金周转缓慢的时期，负债比率药适当降低，否则企业就会在商业风险的基础上，又增加了融资风险。
3.4.3、根据实际情况制定融资财务计划
根据企业一定资产数额，按照需要与可能安排适量的融资规模，制定出还款计划。因此，电力设计企业开展融资活动，必须要从加强管理，加速资金周转上下功夫，努力降低资金占用额，降低应收帐款，增强对风险的防范意识，在充分考虑影响负债各项因素的基础上，谨慎负债。
3.4.4、避免由利率变动带来的融资风险
在利率处于高水平时期，尽量少筹资或只筹急需的短期资金。在利率处于由高向低过渡时期，也应尽量少筹资 ；不得不筹的资金，应采用浮动利率的计息方式。在利率处于低水平时，融资较为有利。在利率处于由低向高过渡时期，应积极筹集长期资金，并尽量采用固定利率的计息方式。
