中国的鄂尔多斯，在 20 世纪 80 年代末因为羊绒而迎来第一次财富积累的机会，而在 2004 年之后，丰富的煤炭资源给这个地区带来了第二笔巨大的财富。2011 年 8 月住建部政策研究中心与高和资本联合发布的《民间资本与房地产业发展研究报告》 称，2010 年鄂尔多斯地区生产总值达到 2 643 亿元。 而“十一五”的五年累计创造地区生产总值 8 490 亿元，是“十五”期间的 5.2 倍，年均增长 23.4%;人均 GDP 由 4 600 美元增加到 20 800 美元，超过香港，位居全国第一；资产过亿的富豪人数超过了 6 000 人。 很多人认为鄂尔多斯的富庶可以与繁荣时的迪拜相媲美，因而给了鄂尔多斯“中国的迪拜”这样一个称号。
2011 年 10 月 18 日，“苏叶女案 ”、“王福金案” 爆发，鄂尔多斯也开始债务危机。 不过不像迪拜的主权债务危机，鄂尔多斯陷入的是民间借贷的危机。 由此，迪拜和鄂尔多斯，两个依靠资源兴起的国家和地区，其经济遭遇到的困境也有着类似的地方。 总结其中的原因，有助于我们寻找解救当前鄂尔多斯危机的方法，并为资源型经济的发展找到一条可持续的道路。
一、迪拜危机和鄂尔多斯民间借贷危机的成因
1. 迪拜债务危机的原因
（1）依赖外债进行项目建设。 在债务危机发生之前的几年，迪拜以建设中东地区物流、休闲旅游和金融枢纽为发展目标。 政府通过大量借入外债，先后建成了世界第一家的七星级酒店阿拉伯塔酒店、世界最高大楼哈利法塔等身价上百亿美元的大型建设项目。 当全球金融危机爆发并进一步蔓延时，全球信贷市场出现紧缩。 大量投资者不得不撤离迪拜。 金融危机首先在美国爆发，人们对美元贬值预期增强。 由于迪拜货币迪拉姆与美元实行固定汇率制，迪拜的资本外逃加剧。 在资本流入大幅减少的情况下，资本账户出现了大幅赤字。 为弥补财政赤字和解决流动性不足问题，政府不得不借新债还旧债。 由于举债过度，主权债务偿还出现困难，迪拜政府不得不推迟偿还。
（2）经济转型中没有实体经济支撑 . 相对于中东其他地区，迪拜石油储量并不丰富，政府意识到这一点，因而大力发展其他产业来促进经济发展。 金融业、房地产业、旅游业和物流业成为近几年迪拜政府发展的重要产业。 2006年，迪拜石油产值占 GDP 比重为 6%左右，而房地产占比近 20%,旅游业占 10%. 由于可见房地产业和旅游业已经占了迪拜经济的相当比重。 房地产业和旅游业的发展是世界级的大型建设项目来推动的。 这种依靠外资大力发展房地产的发展模式可以弥补本国资金的不足，在短期内确实促进了经济的快速增长。 但实体经济的发展滞后，使经济显得比较脆弱，缺乏坚实的基础。 因此在全球金融危机的冲击下很容易出爆发债务危机。
（3）金融市场过度开放。 为了吸引外国资本，迪拜政府实行开放的经济政策，如取消外汇管制、公司营业税，允许外国投资者将投资获得的利润全部汇回本国。 面对这些优惠政策，大量的外国资本涌入迪拜，推动了迪拜经济的繁荣。 而另一方面，资金的大量涌入引发的较高的通货膨胀，导致了资产泡沫，而且大量的外汇随意进出不利于金融市场的稳定。
（4）全球金融危机的冲击导致迪拜房地产泡沫破裂 .随着金融危机的爆发，全球经济出现衰退。 迪拜在贸易、旅游和租金等方面的收入急速减少，政府的财政收入也大幅下降。 为保证大型建设项目的进行，迪拜政府想继续借新债。 但全球资本市场的萎缩，导致偿债成本和借债难度加大。 最终房地产市场资金链条出现断裂，在建项目不得不停工。
2. 鄂尔多斯民间借贷危机的成因
（1）经济增长依赖于资源开发，而不能实现成功转型，导致民间投资渠道单一。 鄂尔多斯自然资源丰富。 已探明的煤炭储量 1 496 亿吨，约占全国已探明储量的 1/6. 已探明的油气储量 11 亿立方米。 天然碱储量 7 000 万吨，食盐956 万吨，芒硝 70 亿吨，石膏储量 35 亿吨，石灰岩 3.06 亿吨。 目前煤炭行业成为鄂尔多斯经济发展的主要驱动力之一。 2010 年规模以上工业主要行业增加值中，煤炭行业增加值为 807.79 亿元，占到 GDP 的 30.6%;并且增长 23.7%,实现强劲增长态势。
煤炭行业给鄂尔多斯政府带来巨大的收入。 十一五期间，地方财政总收入从 2006 年的 145.9 亿元，上升到 2010年的 538.2 亿元。 从采矿业获得丰厚财政收入之后， 鄂尔多斯政府主要致力于大规模的城区改造。 十一五期间，鄂尔多斯城区拆迁户数为 51 772 户，拆迁面积达 765.4 万平方米。 在城区改造中，政府向被拆迁户支付高额的拆迁补偿，一些核心区域的补偿在 8 000 元/平方米以上。这样，通过城区改造， 煤矿产生的财政收入通过政府分配给老百姓。 民间资本在这一过程中迅速扩大。 住建部政策研究中心与高和资本联合进行《民间资本与房地产业发展研究报告》经测算得出鄂尔多斯民间资本量为 2 200 亿元。
但在鄂尔多斯这一轮经济快速发展的过程中， 煤炭、电力等少数能源化工行业占据优势地位，另一方面是制造业却未能得到较好发展。 从表一可以看出，2010 年鄂尔多斯规模以上工业主要行业增加值中， 煤炭行业遥遥领先；位居第二至第四位的分别是电力、蒸气、热水的生产和供应业，燃气生产和供应业，石油加工及炼焦化。 这四个行业的增加值占到规模以上工业主要行业增加值的 92.15%.
它们成为了拉动鄂尔多斯工业生产增长的主要动力。 在这样情况下， 民众通过煤矿和拆迁补偿实现的资金积累，其投资渠道必然单一，其主要出口一个是煤炭，一个是房地产，其中的采取方式是民间借贷。
（2）在宏观经济环境影响下，房地产、民间借贷这些虚拟经济过度膨胀。 由于传统的购房置业行为和住房消费的观念的存在，房地产需求一直处于旺盛的状态。 另外城市化及土地资源的稀缺性导致住房供小于求的状态将会在较长时期内存在。 所以房地产投资相比于其他投资方式来说，是回报率较高和较安全的投资方式。 在鄂尔多斯，通过民间借贷将资金投入房地产开发和房产投资中也是比较盛行的。
①房地产快速扩张。 2010 年，鄂尔多斯主要行业投资中，房地产业投资 314.4 亿元，仅次于煤炭行业的 238.0 亿元；增长速度第一，同比增长了 35.3%. 全市商品房销售面积达 535.5 万平方米，同比增长 31.9%;销售额 251.6 亿元，同比增长 57.7%. 而鄂尔多斯各旗镇总人口 160 万，市区人口（包括东胜区、铁西区、康巴什新区、伊旗阿镇）仅 65万。 这意味着平均到市民， 人均购买了约 8.24 平方米的住房。
②民间资金借贷普遍，投入房地产行业，加剧经济风险。 鄂尔多斯房地产开发的资金主要来自民间借贷，而非传统的银行。 鄂尔多斯银行系统至今年 2 月底，房地产开发贷款余额仅 59.7 亿元。 以其 360.7 亿元的投资规模相比， 仅占不到 16.55%. 在鄂尔多斯民间借贷月息一般为3%,最高甚至可达 4%~5%.所以居民往往把资金投入到民间借贷体系中。 这部分资金流到房地产开发中，加剧了房地产资产泡沫。
③外部经济的冲击下，让脆弱的经济发生崩溃。 煤炭整合、 房地产调控对这种鄂尔多斯经济模式产生巨大冲击，使其难以为继。 鄂尔多斯的煤炭行业整合，使煤炭经营集中到国企和大型企业。 而以前中小型的民营煤炭企业主财富来源中断。 他们无法为房地产和民间借贷提供更多的资本；而国家对房地产的政策调控在一定程度上下调了很多鄂尔多斯人对楼市的预期，市场成交量下降，从另外一个方面造成房地产商的资金链紧张甚至中断。 这两方面因素引发了鄂尔多斯楼市危机和民间借贷危机。
二、危机的共同因素
1. 陷入资源诅咒困境，制造业发展乏力。无论是迪拜，还是鄂尔多斯， 在通过资源获得人均 GDP 的高速增长之后，当地工资上涨，也推动了物价水平的上升。 在这种情况下，制造业的工资成本和原材料成本上升，利润率下降，从而发展受到抑制。 因而两个经济体的制造业都出现了萎缩的情况。 政府在这一阶段却都忽视了制造业的振兴与发展，而积极投入了提升城市形象的工程当中。
2. 虚拟经济过度膨胀一方面冲击了实体经济，另一方面加大经济风险， 使经济面对外部冲击时显得比较脆弱。在迪拜危机发生之前，过度的开放金融市场，引入外来资本来建设迪拜世界等大型建筑。 当 2008 年金融危机发生之后，国际资本市场紧张，外资撤出，这引爆了迪拜的债务危机。 在鄂尔多斯，房地产和民间借贷的过度膨胀，进一步冲击制造业等实体经济。 一方面实体经济的融资成本加大，部分企业因缺乏资金支持而难以维持生产、导致破产。
另一方面，高回报率导致实体经济的部分企业主将资金投入房地产和民间借贷这些虚拟经济，无心从事实体经济的经营活动。 在国家宏观经济处于上行通道的时候，可以房地产行业可以呈现一片繁荣的景象。 当宏观经济处于下行通道时，资金链开始断裂，房地产行业就开始走向萧条。
三、启示
1. 政府要积极培育实体经济发展 , 实现经济结构合理化。 一个方面，政府在基础设施和人才培养上进行投入，为制造业等实体经济发展创造良好的环境。 因为制造业中小企业的成长往往遇到外部效应的问题，导致企业主不敢贸然进入一个陌生的经济环境。 这就需要政府为解决这些外部效应问题而进行资金投入。 另一方面，政府要为中小企业发展提供资金支持。 在面对房地产和虚拟经济的竞争，实体经济在融资上处于劣势。 因此政府要解决中小企业的资金支持，并在政策措施上保证资金确实流向实体经济。
2. 开放垄断行业，拓宽民间投资领域。随着 2010 年的鼓励和引导民间投资“新 36 条”及其后实施细则的推行，鼓励和引导民间资本进入垄断行业不仅是理论界的共识，也是国家政策推行的着力点。 但在实际运作当中，存在着民间投资不敢进入的现象。 其中一个重要原因就是国有垄断企业过强、享受着政策的优惠。 这导致民间资本无法与其抗衡。 因此放开竞争，国有资本完全退出可实现竞争性领域，或让民间资本与国有资本共存于某些领域。
3. 积极推进金融改革，拓展民间金融投资渠道。 如民间资本通过房地产信托、房地产私募股权基金等新型金融业态可以将房地产投资从需求方转向供给方，有利于减少供求矛盾。 这些也增加了房地产开发企业融资渠道，从过去的主要依靠银行信贷拓展到直接融资， 分散了信贷风险。 这样有利于民间资本对房地产的长期化投资，也有利于房地产业的转型升级。
参考文献：
1. 邢孝兵，徐洁香。 迪拜危机对我国房地产发展的启示。宏观经济管理， 2010,（3）：33-34.
2. 王学兴，孙明燕。 国际金融危机对我国经济发展的影响及启示。理论学刊， 2009,（7）：48-51.
3. 舒婷，李向。 煤炭资源型城市可持续发展研究。 华北金融， 2010,（3）：47-50.
