摘 要： 从股权分置改革试点开始,我国大部分上市公司逐渐完善了股权结构,股权结构的变化直接影响了公司的绩效。股权分置改革中的问题包括市场供需失衡问题、股东利益冲突问题以及控制权僵化的问题。只有深入了解股权结构和公司绩效的关系以及股权结构从哪些方面对公司绩效造成影响,才能在股权改革之路中找到适合自己的方向,以科学合理,能够适应资本市场发展需要的股权结构,发挥其对公司绩效的积极作用,使公司的绩效得到增长。
关键词： 股权结构; 股权分置改革; 关系; 影响; 提高绩效;
随着经济全球化的发展,上市公司把握住机会不断地发展壮大自己,但是随之而来的问题却是我国上市公司的股权结构逐渐无法适应资本市场发展的需要,2005年4月29日,在国务院的批准下,由中国证监会发布的《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》标志着我国股权分置改革工作的开启[1]。近些年来,上市公司逐渐完成了股权结构的改革,在改革过程中越来越多的公司意识到股权结构和公司绩效的关系,只有通过建立科学合理的股权结构,才能在公司发展过程中起到积极的促进作用,提高公司的绩效,反之,则会危及公司的利益,使公司面临一系列未知的风险[2]。本文深入分析了公司股权结构和公司绩效之间的关系以及股权结构是如何影响公司绩效这两个重点,探讨了在股权分置改革下股权结构对公司绩效的影响。
一、公司股权结构和公司绩效之间的关系
(一)股东控股比例和公司绩效的关系
在企业的生产经营活动和日常管理中,所有股东的付出和收获是成正比的。首先,在确保公司的一切经营管理活动正常有序的运行的时候,股东持有的股份占比越高,那么在分红的时候他获得的现金收益也就越多,相反,持有股份比较少的股东分红也比较少。而一家公司的股权结构中一般都包含了少数的大股东和多数的小股东,公司的经营权也掌握在少数的大股东手上。当掌握公司经营决策的大股东持有股份比例有所下降的时候,其为公司经营的付出得不到足够多的现金回报,就容易出现大股东为了自身的利益,通过其对公司的实际控制权的优势,侵害其他小股东的利益[3]。在这种情况下,国家证券市场中缺乏相应的保护机制,多数小股东的利益无法得到保证,长久下去容易导致小股东对公司失望,从而造成撤资、低价转卖股权等现象的发生,对公司绩效造成负面影响。
(二)股东控股股份性质和公司绩效的关系
这些年对公司控股人持有股份性质的不同和公司绩效高低之间的关系的相关研究有很多,因为选择的研究对象不同,研究的结果也有所差别[4]。但是有学者从中总结出一种普遍现象。首先,当公司的大股东和实际决策者都是个人或者某个家族的时候,为了获得更高的分红,他们往往会更加在意公司的经营活动,并为公司的发展付出更多的心力,对促进公司的发展有着重要意义,公司的绩效也比较高。其次,当公司的大股东是政府等公家的时候,其和公司的实际决策者属于委托代理的关系,在公司的经营活动中,实际控股人无法越过代理人做出决策,并且因为委托代理的关系,控股人需要另外设立一个监督管理的职位对代理人的行为进行约束,这种情况下很大程度上限制有公司的发展,不利于公司绩效的增长。
二、公司股权结构对公司绩效的影响
(一)股权结构对公司统筹决策的影响
预防企业生产经营活动中可能遇到的风险,最直接有效的方式就是保证经营决策的正确性[5]。只有确保了公司的每一个经营决策都符合市场发展的需要,才能够提高公司在同行之间的竞争力,从而保证公司的可持续发展。股权结构关系着公司内部权利的划分,一家公司在进行重要的经营决策时,往往会通过召开董事会征求意见,董事会成员拥有表决权,控股人拥有的股份比例越高,在经营活动中的话语权就越大,对公司发展的影响力也就越大。所以说股权结构的确立实际上就是公司实际经营决策者的确立,只有构建科学、合理的股权结构,才能最大限度地保证企业经营决策的准确性[6]。
(二)股权结构对公司交易行为的影响
这里所说的公司交易行为指的是股东之间的股权交易以及股东和其他控股公司之间的交易活动。股东之间进行股份交易,会影响到股东股份占比,比如公司的第一大股东和第二大股东之间的股份占比往往相差不大,通过购买小股东的股份可以增加自己的股份占比,从而竞争企业决策者的位置。股东与其他控股公司之间的交易,同样会影响到公司的决策,外部控股公司通过收集一定量的散股,积少成多,在占有一定比例的股份后,也会拥有影响公司决策的权利。
(三)股权结构对公司项目投资的影响
项目投资是企业获利的主要途径,选取优质投资项目,以最小的成本获得尽可能高的回报,是企业经营的根本目的。股东占有的股份比例的多少也标示了其在公司中的权利和义务,同时也要对企业发展中出现的问题负相应的责任。因为股权结构的不同,股东持有股份的比例、持有方式都不同,那么在进行一个项目投资的时候,不同的股东考虑的问题也会有所不同,这些人的主观因素最终会对项目投资的决定产生一定的影响,进而造成到企业获得绩效的不同。
(四)股权机构对公司分配制度的影响
公司的股权是按照投资人的投资份额来划分的,在经过一段时间的盈利后,根据投资者的投入来分配既得利益。在公司的经营中,通常是由大股东掌控着企业的经营决策以及利益的分配方式,所以,在分配利润的时候大股东一般会以股东股份占比为依据,这种方式能够最大限度地保护大股东的利益,小股东在这种分配方式中并不能占优势。长期以来,大小股东之间的经济利益冲突越来越大。内部控股人之间的矛盾激化,不利于公司的发展,更不用说增长绩效了。
三、结论
首先,公司内部的股东是相互合作,相互制约的,同时股东作为公司管理层的实际任职人员,在做重要的经营决策时,一定要征求所有的股东意见,通过召开股东大会做出最终决策,只有这样才能规避大股东的“一言堂”,也让中小股东参与进公司的经营活动,为公司的经营绩效把关。
其次,我国的国有控股公司存在绩效和控股股东呈负相关的问题亟待解决。其主要的问题就是国有股权过于集中却无法分心来经营。选择其中对国家经济造成影响不大的国有控股公司通过竞价转让的方式引进社会资本投入,逐渐完成国有企业的改制,降低国有股权的集中度。对提高公司的绩效有很大的帮助。
综上所述,公司的股权结构也是对股东权利的划分,股权的过度集中,其他股东无法约束其行为,容易在公司决策上造成大股东的“一言堂”,往往更容易出现决策失误,影响公司的绩效。只有通过建立科学合理的股权结构,才能在公司发展过程中起到积极的促进作用,提高公司的绩效。
参考文献
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