摘要：随着经济与技术的发展，国民消费需求不断增加，购买力不断增强，我国零售业快速发展的同时也受到了来自电商的冲击，面临转型的压力。文章运用SPSS 23.0软件，选取10个财务指标，分别从偿债、盈利、营运、发展能力四个方面，选取48家零售业上市公司进行因子分析，就我国零售业上市公司应如何适应时代发展、提升财务绩效提出了相关建议。
关键词：财务绩效;零售业;因子分析;
一、引言
零售业是指将工农业生产者生产的产品或附带的服务性商品通过买卖形式出售给居民或社会集团的商品销售行业，是反映经济运行状况的晴雨表。在2015～2020年期间我国消费行业的零售总额虽然仍在持续增长，但零售总额增长速度并不稳定，在小范围内波动的同时有下降趋势。与此同时，随着科学技术的高速发展，电商的迅速发展大大改变了消费者的购物习惯，伴随着各大网络平台大力度的营销推广手段，零售行业遭受到了巨大冲击。由国家统计局的数据整理得知，我国2015年的全社会商品零售总额为26.9亿元，经过5年零售业的不断发展，在7.82%的复合增速下于2020年约达到39.2亿元。由于这段时期电子信息技术的高速发展，消费者越来越倾向于线上购物。随着数字化的不断发展、消费者消费习惯的改变，我国零售业的竞争也越来越激励，如何实现数字化转型成为越来越多企业思考的问题。本文尝试运用因子分析法分析了解我国零售业财务发展现状，帮助企业了解其在行业中所处的位置，发现财务绩效的影响因素，为如何提高企业财务绩效提出建议。
二、研究设计
（一）样本选择
本文通过国泰安数据库，剔除ST、*ST标记的上市公司，选取48家零售业上市公司分析期2020年的财务数据。从偿债、营运、盈利、发展能力四方面选取了10个财务指标，分别为流动比率（X1）、速动比率（X2）、资产报酬率（X3）、净资产收益率（X4）、营业净利率（X5）、存货周转率（X6）、现金及现金等价物周转率（X7）、总资产周转率（X8）、净利润增长率（X9）、营业利润增长率（X10），通过SPSS 23.0软件运用因子分析法来构建企业财务绩效评价体系。
（二）确定方法
因子分析法是将多个信息部分重叠、关系错综复杂的变量中，由相关性的强弱将其分组，即公共因子，用较少的几个因子反映样本大部分信息的方法。本文选取这种研究方法对零售业上市公司进行绩效评价，较为真实客观地简化复杂问题。
三、基于因子分析的实证研究
（一）描述性统计检验分析
为减少选取数据指标之间的误差，先用Z-score法对样本数据进行标准化处理。得到的10个财务指标的平均值均大于0，说明2020年48家零售业上市公司的整体绩效良好。分析其离散系数可知，代表营运能力的存货周转率（83.829）的离散程度相差很大，而总资产周转率的标准差仅为0.491。可以认为我国零售业各企业之间由于销售商品性质的不同，存货周转能力存在较大差异，但总资产周转能力良好。同时，代表发展能力的净利润增长率（14.793）与营业利润增长率（16.095）的离散系数均较大，说明零售业内部各企业间的利润增长能力离散程度较大。代表偿债能力的流动比例与速动比率的离散系数相差不大，分别为4.887、4.903，但由于速动比例的平均值达到2.442，处于较高水平。代表盈利能力的指标离散系数都较小且相差不大，说明我国零售业企业普遍偿债能力还有待加强，盈利能力良好，波动性较小。
（二）适用性检验分析
运用KMO检验与Bartlett球形度检验样本之间的相关性。如果KMO检验的抽样适度测定值大于0.5，且Bartlett检验的显着性小于0.01，则说明研究对象适用因子分析法。由表1可知，48家零售业上市公司财务数据的KMO值为0.537,Bartlett显着性水平为0.000，样本数据间相关性大，适用于因子分析法。
（三）因子提取
运用主成分分析法，对样本数据进行降维处理，提取出4个初始特征值大于1的公共因子。由表2可知，旋转后的累计贡献率达到77.709%，说明提取的4个因子对原变量的解释程度可以达到77.709%，运用因子分析法能够较为充分解释原始变量。
（四）建立因子载荷矩阵
运用最大方差法进行正交旋转，进一步简化矩阵结构，得到旋转后的成分矩阵。根据旋转后的因子矩阵可知，因子1的载荷值集中体现在流动比率（0.982）、速动比率（0.981），皆反映企业的偿债能力。因子2的载荷值集中体现在资产报酬率（0.946）、净资产收益率（0.917），均反映企业的盈利能力。因子3的载荷值集中体现在净利润增长率（0.953）、营业利润增长率（0.945），皆反映企业发展能力的财务指标。因子4的载荷值集中体现在现金及现金等价物周转率（0.819）、总资产周转率（0.738），皆反映企业的营运能力。
（五）计算因子得分及综合得分
通过运用SPSS软件，得到四个因子的得分系数矩阵。根据数值，可以构建如下主因子得分函数：
接着，将之前分析48家零售业上市公司财务数据时得到的4个共同因子的累计贡献率作为权重，得到计算各公司综合得分的公式：
最后，将标准化后的原始数值代入构建的函数公式，得到各公司的公共因子得分、因子综合得分及其排名情况，如表3所示。
四、结果分析与相关建议
（一）结果分析
1. 整体分析
由表3可知，48家样本公司综合得分在-0.69422到1.309545间取值，其中，有20家公司大于0，综合得分大于1的仅有2家。由于行业平均综合得分接近于0，说明行业大约有41.67%的公司业绩水平超过行业平均值，58.33%家公司业绩水平低于平均值。整体来看，我国零售业大部分上市公司的财务绩效仍存在一定问题，整体发展能力还有待加强，行业内部差距较大，各企业应当对于其营运能力、盈利能力、偿债能力、发展能力间的协调关系予以更多重视。由于零售行业同时由公司注册地的分布可以看出，10家公司里有6家企业位于我国东部地区，2家企业位于中部地区，2家企业位于西部地区，综合得分前三名企业均位于我国东部地区，可以认为我国零售业地区发展不均衡的现象比较突出。
表1 KMO和巴特利特检验
表2 总方差解释
表3 因子排名
2. 公司财务绩效分析
本文选取了零售业上市公司因子综合排名的前五名与后五名，通过比较分析他们的各个公共因子及因子综合得分及排名情况来分析影响零售业上市公司的主要因素。前五名分别是上海九百、徐家汇、华东医药、三只松鼠和一心堂。综合排名前二的上海九百与徐家汇在偿债能力方面也排名前二，其标准化后的流动比率分别为5.18059、4.03254，标准化后的速动比率分别为5.18938、4.04366，均远远超过行业平均水平，可见两家企业的举债经营能力还有待提高。上海九百的营运、盈利能力排名适中，发展能力排名靠后，公司可以适当关注对于其人力资源的管理与运用。而排名第二的徐家汇正好相反，在营运、盈利能力排名适中，发展能力排名靠前。排名第三、四、五名均在营运能力与盈利能力方面表现较为突出，偿债能力排名适中且相对靠前，说明企业均能够在保证自身正常良好运转的情况下去扩大市场占有率，提高公司获利能力，强化公司内部高效管理，提高企业发展能力。综合排名后五名分别是新华百货、中百集团、大商股份、南京新百和开开事业。中百集团在偿债能力与发展能力表现突出，而在营运能力与盈利能力位于排名末尾，说明企业富余资金较多，而对于零售业企业来说营运能力与盈利能力息息相关，中百集团标准化后的存货周转率、现金及现金等价物周转率、总资产周转率分别为0.24437、-0.83961、-0.86674，现金及现金等价物与总资产的周转率较为不理想，企业可适当予以加强，进而提高盈利能力。同时，除开开事业在盈利能力方面表现较为突出外，其余企业的各能力排名均靠后。除中百集团外，其余上市公司在2020年均处于亏损状态，其标准化后的净资产收益率、营业净利率、资产报酬率均小于0，呈负增长状态。
综上所述，没有一家零售业企业上市公司在各个方面的得分与排名均靠前，说明各个企业的发展能力都不够均衡。管理者对企业的经营方式侧重点不同，使得企业发展各有不同，存在较大差异。另外，由于中国中西部地区的基础设施建设、经济发展水平、消费理念的差异性较大，这也表现在了我国零售业的发展上，地区发展不均衡的现象较为突出。
（二）相关建议
1. 实行企业并购，获得协同效应
大型零售业企业应充分运用自身的财务优势，利用富余资金并购发展较好的中小型零售企业，获得时间优势，抢占市场份额，获取协同效应，提高企业竞争力。成功的并购能够帮助企业快速提高经营绩效、获得规模经济，而高收益必然伴随着高风险。王喆和蒋殿春两位学者运用DID方法以我国在经历金融危机后的2008～2017年间的23551起跨国并购为样本，进行实证分析提出中国跨国并购的失败率明显高于其他相近并购量级的国家的结论。马克·赛罗沃曾指出在众多并购失败的案例中，企业因对并购后所能产生的协同效应过于乐观而为之支付高昂的并购溢价是导致企业并购失败的主要原因。并购过程中，企业对并购方式的选择也至关重要，现金支付虽然能快速达到并购目的，但对企业富余资金量有着较高要求。若并购后所能产生的协同效应并不理想，极易影响并购企业自身的经营状况，面临资金链断裂的危机。股票支付虽然能够摆脱企业获现能力的影响，却会改变并购企业的股权结构。因此，各大企业在并购前应充分考察公司自身情况、竞争企业情况，针对自身发展需求，结合并购目标妥善谨慎地选择并购企业与并购方式，重视对财务杠杆的运用。同时，企业应重视并购活动完成后所面临的文化融合问题，艾默生电器集团能够在多次并购中获得积极的协同效应便在于其对被并购企业的价值观与文化氛围的充分重视。企业应在选择并购企业时，充分了解被并购企业的管理风格、员工价值观与行为模式，重视对并购后员工工作积极性的调度，提高并购双方的组织契合度，最大化并购双方的文化整合度。并购方应在进行双向信息交流的同时重视公司中高层管理者与现有股东，使其在战略层面与公司保持一致，最大化企业内部的管理效率。在并购过程中充分吸取并购企业的优势，对生产资本进行补充和调整，更大范围内分摊费用，实现规模经济，获得协同效应。与此同时，也可适当重视我国中西部地区的市场开发，由于我国地区发展不平衡较严重，这个问题在我国零售业也较为凸显。基础设施的建设对地区经济发展至关重要，中西部地区的基建设施还需要政府进一步深化经济体制改革。政府应给予中西部市场开发企业一定的政策鼓励，在税收政策方面如鼓励科技创新一般加大减免力度，推进其市场开发进程。企业可以搭乘国家政策的东风，考虑并购的同时充分考察中西部地区的市场发展现状，抓住机遇，扩展自身商业版图。
2. 创新企业经营模式，提高核心竞争力
随着科学技术的不断发展，传统零售业不断受到电商平台的冲击，各大企业应当增加对于信息技术研发的投入，整合交易途径，努力做到线上、线下、物流无延迟。根据普华永道提供的数据显示，即使在2020年，我国也依然火爆发生了902起并购交易，并购市场仍旧火爆。而在这些并购交易中，我国零售业所扮演的角色越来越凸显，并购数量占到了总量的62%，其中传统零售业占24%，互联网零售业占38%。传统零售业受到电商的冲击的同时，互联网零售业也因为互联网近年来的不断普及，用户趋于饱和。2020年各行各业的生存与发展造成了巨大冲击，零售行业的各个企业也应重视由传统零售营运模式向新零售营运模式转型，抓住时代机遇，结合我国国情与经济环境，把握消费者的需求变化，从卖东西走向服务顾客。企业应当加大对物流系统提升的资金投入，不断提升存货周转能力，减少中间流通环节，降低营业成本，有效提高营运利润。通过大数据算法，了解消费者的不同需求，不断改进商品与服务，同时可以适当加入一些福利机制，优化消费者购物体验。针对各个不同消费市场，企业可以推出不同的商品配置与服务，不断创新经营模式以应对不断变化的市场需求，比如推出品牌直销店、品牌折扣店等。通过深入了解各个地区、各个消费群体不同的文化理念、消费需求与消费习惯，针对不同地区、不同消费群体提出不同的营销方案，运用差异化经营来克服可能出现的水土不服现象，使企业可持续良性高效发展。
五、结语
本文运用因子分析法对我国48家零售业上市公司进行财务绩效研究，通过构建偿债、盈利、营运、发展因子评分模型，观察到我国零售业整体绩效较低，行业内各企业差异较大，同时行业地区发展不均衡的现状。针对这些现象提出发展较好的上市公司可适当并购企业，创新企业经营模式，重视中西部市场的开发来提升自身竞争力，实现进一步创收的建议。
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