利率管制、投资者行为与股市的财富效应(2)

　　三、财务风险应可控，企业的资本结构应合理

　　企业筹集的资金不外乎是权益资金和债务资金两种。权益资金和债务资金的比例就是企业的资本结构。权益资金和债务资金对企业的经营来讲各有优缺。权益资金属于企业的自有资金，企业可以长期使用，不用还本付息，支付给权益资金提供者的红利可以根据企业经营业绩和股利分配政策来确定。债务资金属于企业的借入资金，企业必须按照约定的时间和用途使用，并按照双方协议支付利息。利息的高低是资金供求双方事先约定好的，和企业的经营业绩没有关系。不论企业是否盈利，都应该按时偿还本金和利息。
　　一般的，企业权益资金越丰厚，企业的信誉越好，偿债能力就越强，也就能借入更多的债务资金。企业债务资金和权益资金的比例到底是多少为宜在学术界和实务界一直没有定论，而且资本结构会随着宏观环境、货币政策、行业性质、企业经营业绩和财务状况的不同而有所差异。但有一点学术界和实务界都认同，那就是企业的债务到期时，债务要能够及时偿还而且债务的偿还不影响企业的正常经营。否则，企业的资本结构肯定存在问题。
　　反观本色集团，根据金华市中级人民法院一审认定，吴英于 2005 年 5 月至 2007 年 2 月间，以高额利息为诱饵非法集资人民币 7. 7 亿元。很显然，这7. 7 亿元均属于债务资金。现有资料没有对本色集团的权益资金作出比较详细的表述，但可以推测。吴英自述其身家有 2500 万元，假设这 2500 万元全部作为权益资金投入本色集团，本色集团的负债率也是非常高。
　　再加上本色集团筹集资金时，高利贷资金数额 7. 7 亿元，而且年利率为 50%、100%、甚至 400% 以上。本金数额巨大，利率奇高，而设立在东阳这个小城市的本色集团又没有什么核心竞争力，很显然，本色集团的财务风险不可控。一旦出现利息或本金不能按时支付，本色集团就会轰然倒塌。2006 年 12 月杨志昂“绑架”吴英这一事件就是本色集团财务风险的集中体现。

　　四、严禁短贷长投

　　任何投资项目都有回收期。如果是利用权益资金投资，由于权益资金可以长期使用，不需要归还，所以权益资金投资的项目回收期的长短对投资项目本身没有太大的影响。如果是利用债务资金进行投资，必须要考虑债务资金的到期日和投资项目回收期的长短问题。债务资金到期的时候，如果投资项目投入的资金还没有收回，债务资金就不能及时得到偿还，企业的信用就会下降。如果债权人要求企业必须按时归还本金、支付利息，就会导致该项目不能正常经营，甚至企业破产。因此，非常忌讳企业利用获取的短期贷款投入到长期投资项目。
　　本色集团投资 375 万元购入法拉利跑车( 另出资购买多辆中高档轿车) 用作婚庆公司婚车之用，投资 5000 万元装修本色概念酒店，洗车投资 1000 万，网吧投资 800 多万……耗费巨资开设婚庆公司、装修酒店、开设连锁洗衣店、洗车店( 而且洗车免费、前百名顾客洗衣免费) ，在一个人口流量不大的东阳市，无疑投资回收期非常长。但是所耗费的资金基本上是利率极高、使用期限很短的高利贷，这也不难理解为什么本色集团来也匆匆、去也匆匆。

　　五、中小企业在经营初期忌讳多元化

　　多元化经营是企业规模扩张的主要途径。《财富》世界500 强企业中最大的 200 家企业( 集团) 绝大多数实行的都是多元化的经营战略，实行单一产品经营战略的企业只有 10 多家。
　　企业实行多元化经营的原因主要有: 在某一行业获得成功的企业经常认为运用相同的模式同样可以在其他行业取得成功; 成本提高或者销售价格降低到了难以承受的程度，企业被迫寻求竞争相对较缓和的行业; 为了运用企业潜在的剩余资源而进入其他行业; 企业管理者为了分散经营风险而进行多元化经营。但是，企业多元化经营也有很多让人担忧之处:
　　多元化经营会导致资源配置过于分散; 进入新的行业会有技术性壁垒、人才性壁垒、成本性壁垒、顾客忠诚度壁垒、抵制性壁垒和政策性壁垒等障碍。
　　本色集团从一开始就是多元化经营。按照本色集团的说法，该公司是以旅游、商贸、酒店连锁和资本投资为主导，集建材、工程建筑、工程设计装潢、家纺、电子商务、广告传媒、娱乐服务业为一体的综合性集团公司。
　　企业成立之初就开始多元化经营，在管理资源方面就会遇到发展瓶颈。涉猎的行业越多，要求管理人员具备的管理技能就越多、管理水平就越高。本色集团的主要管理者是吴英的亲朋好友、同学等。吴英技校没有毕业，她和同学、朋友、亲属管理一个投资近 10 亿元企业的困难程度可想而知，更何况她聘请的多位高管并不认同吴英的管理模式。再加上本色集团涉猎行业过于宽泛，既有酒店、洗衣店、洗车行、娱乐等服务性企业，工程建筑、工程设计装潢等施工类企业，还涉及广告传媒等策划类企业，甚至还有投资担保等类金融企业。
　　专业化经营是中小企业成长的基础。一个企业的长远发展取决于是否具备核心竞争力，而核心竞争力的形成需要付出极大的努力和长期的积累。一般来说，实行专业化经营，将主要精力集中在最熟悉、最具实力的经营领域，是企业增强核心竞争力的最有效途径。
　　当然，专业化并不排斥多元化，国内外很多成功企业都经历了由成功的专业化起家，然后扩张到多元化，最终在多个行业实现多元化经营的历程。

　　【参考文献】
　　［1］黄东坡 . 万科发展之路对中小企业的启示———多元化与专业化之争的经典案例［J］. 经济研究导刊，2011，( 25) .
　　［2］中金在线综合 . 重审吴英改判死缓: 回顾吴英案始末［EB/OL］. 2012 年 05 月 22 日
　　［3］第一财经日报 . 吴英: 被误认的“民间金融代言人”［EB/OL］. 2012 年 04 月 23 日