目前,黄河三角洲高效生态经济开发区建设正如火如荼地开展,民营中小企业在经济增长与就业增加等方面日益凸显其重要性,成为黄河三角洲区域经济建设的重要力量。但是,民营资本对区域经济的贡献没有得到政府和正规金融的有力支持。本文基于这个背景,分析黄河三角洲区域民间投资和融资的现状,合理地推测出民间金融筹资渠道占民间投资所占的比重,并得出相应的结论和建议。
一、研究范围及研究思路
(一)地域的界定
黄河三角洲高效生态经济区,地域范围包括东营和滨州两市全部,以及与其相毗邻,自然环境条件相似的潍坊北部寒亭区、寿光市、昌邑市,德州乐陵市、庆云县,淄博高青县和烟台莱州市,共涉及6个设区市的19个县(市、区),总面积2.65万平方公里,占山东省的六分之一。由于数据收集的难易状况及地域的重要程度,本项目主要选择以黄河三角洲区域建设的主战场———滨州市和东营市为研究对象。
(二)民间投融资的界定
投资、出口和消费是拉动经济的三驾马车。民间投资是指民营经济对固定资产投资的贡献程度。根据中国人民银行广州分行课题组的描述,民间融资是指不受官方监管的金融形式。其包括民间借贷和民营金融两个阶段,前者表现为临时的无组织融资,包括私人间借贷、企业间借贷和集资;后者表现为有组织、具备专业化经营素质的融资形式,具体表现为在政府部门登记注册,有专门的机构和场所的民营组织,主要包括小额贷款公司和担保性融资机构。
(三)研究思路
本文选择黄河三角洲区域建设的主战场东营市和滨州市的官方数据进行比较分析,并通过网络问卷调查测算企业内源融资状况和投资者投入状况,最后比较推算民间借贷方式的筹资金额。如图1所示。【图1】
二、黄河三角洲区域民间投资现状分析
黄河三角洲区域民间投资规模呈逐年上升趋势,近三年增速为20.84%,2013年上半年滨州市和东营市社会总投资为1556.49亿元,民间投资为1257.75亿元,占社会总投资的比为80.81%。同时,民营经济也迅速发展,以滨州市为例,截至2012年年底,滨州市民营企业累计登记户数为9.4万户,注册资本(金)总额达1277.3亿元,上缴税金160.8亿元,比2008年分别增长313.5%、94.2%,对区域GDP的贡献超过60%,成为黄河三角洲区域经济的主要增长点。滨州市民营企业从业人员由2008年的27.27万人壮大到2012年的46.48万人,增长19.21万人,占社会就业人数总增长的71.5%。可见,民营经济在区域建设、缓解就业压力、促进社会稳定等方面都起到了巨大的作用①。
2013年上半年,滨州市和东营市的民间投资项目累计到位资金1345.57亿元,民间自筹资金占1009.27亿元,约占到位总资金的75%②。可见,黄河三角洲民间投资的建设资金以自筹资金为主,民间投资主要依靠自我积累发展的格局并没有发生根本改变。
三、黄河三角洲区域民间投资资金筹集渠道分析
(一)民营经济资金筹集渠道框架
民营经济筹集资金的渠道呈现多样化。由于受到某些方面的限制,民营经济实体大多数为中小企业。为衡量政府和政府政策主导下的正规金融对中小企业的支持力度,本文选择按是否得到直接的政府基金支持或正规金融支持将民营经济筹资渠道分为三大类。如图2所示。【图2】
(二)正规金融及政府资金渠道筹资比重分析
由于民营经济大多数为中小企业,政府的重视程度不够,且正规金融的贷款门槛过高。东营市和滨州市统计数据显示,正规金融或政府基金支持数额仅占336.3亿元,约占到位总资金的25%③。
(三)民营金融渠道筹资比重分析
对滨州市和东营市的登记在册的小额贷款公司和融资性担保机构数量、规模、累计贷款额进行了数据的整理,数据分析显示:黄河三角洲高效生态经济区(仅限东营市和滨州市)68家小额贷款公司2013年上半年累计贷款额222.85亿元,68家担保行融资机构累计担保额为150.14亿元,民营金融融资总金额372.99亿元,占其民间投资到位资金的27.72%,占民间投资自筹资金的37%①。可见,民营金融对民间投资的贡献超过总投资额的三分之一。
(四)内源融资渠道筹资比重分析
内源融资规模要受到企业盈利水平、投资者性格等因素的影响。本文用内源融资率(内源融资额除以净利润)来反映内源融资这一筹资渠道对民间投资的影响比重。由于黄河三角洲区域中小企业众多,且损益、利润等属于中小企业的内部资料,不属于公布资料,无法获取具体的利润金额和内源融资金额。因此,只能利用网络问卷调查的方法对滨州市68家企业的68位内部会计人员进行调研来获取相关资料,并考虑滨州市和东营市经济发展的差距,来预测黄河三角洲区域民营企业内源融资率的总体水平。
1.样本描述
选择QQ群“财税乐园”及微信朋友圈中的中小企业会计人员发放调查问卷,问卷主要涉及本年度盈亏状况、盈利金额(可以选填)、内源融资率三个问题,因声明不提供公司名称,只做调查之用,故发放问卷80份,回收71份,有效问卷68份,回收率达88%,基本满足问卷调查的要求。
2.调研结果
对滨州市68家企业2012年盈利状况、内源融资率等情况进行了网络调研。结果显示:9家企业本年度亏损,内源融资率为0,所占比重为13%;21家企业表示微薄盈利(有收益但企业对收益水平不满意),内源融资率为10-20%,所占比重为31%;15家企业表示中等盈利(有收益且对盈利水平基本满意),内源融资率为30-40%,所占比重为22%;23家表示盈利丰厚(有收益且对盈利水平比较满意),内源融资率为60-80%,所占比重为34%。
3.调研结果分析
根据概率论理论,以4种调研结果出现的概率(所占的比重)及4种结果出现后的内源融资率的平均值计算一个加权平均数,即滨州市民营企业内源融资率的期望值。期望值(K)=∑(Pi·Ki)式中:Pi———第i中结果出现的概率;Ki———第i中结果可能出现后的报酬率。
根据上述公式计算,滨州市民间投资主体的内源融资率期望值【公式】
即被调查主体2012年度利润的36.15%被用作再投资的资金来源渠道。
据东营市有关统计数据计算可得企业上缴税金金额占实现总利润的比重在65.36%。鉴于滨州市和东营市经济发展程度的差异,滨州市企业上缴税金金额占实现总利润的比重在60.5%。
2012年度民营经济上缴税金160.8亿元,故滨州市民营经济2012年度利润约为265.8亿元。因此,综合调查结果、国内外的研究成果并考虑黄河三角洲区域经济发展的水平合理推论,滨州市内源融资额约为96.1亿元,约占对滨州市民间投资到位资金的14.3%左右。由于东营市企业利润水平为滨州的4.19倍,而民营投资额是滨州市的1.12倍①。故推论东营市内源融资额约为359.1亿元,约占对东营市民间投资到位资金的53.5%左右。
综合上述数据可得,黄河三角洲区域民营企业内源融资占到位资金的33.9%。由于2012年度是全年度的利润,而使用2013年上半年投资数据进行比较,故可以合理推算,黄河三角洲区域民营企业内源融资占到位资金的17%。可见,内源融资对民营企业投资的贡献不大。
(五)投资者个人及其他资金渠道筹资比重分析
投资者个人资金投入企业进行再投资数量的多少,取决于个人投资者的财务状况、个人特性等因素的影响。根据国内外研究现状,接受其他企业投资大概占到内源融资的60%左右,故推测投资者投入资金对民间投资到位资金的比重大概在10%左右。
(六)民间借贷渠道筹资比重分析
民间借贷仅指临时的无组织融资,包括私人间借贷、企业间借贷和集资等方式。根据上述统计数据整理及推测数据显示,黄河三角洲区域民间投资到位资金(1345.57亿元)中,25%来自正规金融或政府补助(336.3亿元),75%来自企业自筹(1009.27亿元)。其中,内源融资占民间投资的17%,约合227.6亿元,投资者再投入占民间投资的10%,约合136.6亿元;民营金融占民间投资的28%,约合372.99亿元。由此,合理推论民间借贷占民间投资的比约在20%,约合272.08亿元。民间金融包括民营金融(28%)和民间借贷(20%)对民间投资到位资金的贡献比为48%。另外,在自筹资金的分布中,民间金融包括民营金融(37%)和民间借贷(26.9%)占民间投资自筹资金比63.9%。可见,民间金融对以中小企业为代表的民营经济的发展做出了巨大的贡献。
四、结论和建议
以上数据资料显示,在黄河三角洲区域经济发展转型期间,民营经济在拉动经济增长、活跃区域经济、缓解就业压力,促进社会稳定等许多方面都起到了巨大的作用。因此,加快民营经济的发展成为黄河三角洲区域经济发展的重中之重。目前,民营经济发展中主要问题仍是其资金筹集问题。正规金融及政府给予的支持仅占资金的25%,而民间金融所占金额则高达48%,可见,民间金融已然成为黄河三角洲区域民营企业筹资的主要渠道。
对于民间融资,其对民间投资的贡献证明其存在的客观合理性。因此,它应该受到保护和支持,而不是“一刀切”的禁止。首先,优化监管环境。应该充分发挥地方政府、金融办、银监会、审计机关、司法机关、工商机关等的监管作用,建立预警机制,从而优化监管环境;其次,完善民间金融合法手续。借贷关系不能仅仅依靠亲戚、朋友这种熟人关系,完善民间融资合同的签订手续,将监管范围之外的熟人关系转化成时时得到监控的法律关系;最后,加强勤劳致富的思想教育,将“一夜暴富、不劳而获”的梦想扼杀在萌芽阶段,加强普法宣传,强化公民的法律意识和自我保护意识。
参考文献:
[1]国务院关于黄河三角洲高效生态经济区发展规划的批复(国函[2009]138号)[C].国务院,2009.
[2]中国人民银行温州市支行课题组.民间借贷调研报告[R].2011.
[3]李元华.民间投融资共生特性与秩序利导方针[J].浙江金融,2012(11):16-18.
[4]郑阿泰.当前中小企业的民间借贷融资现状与建议[J].投资与合作,2013(2):61-62.
[5]张雪春,徐忠,秦朵.民间借贷利率与民间资本的出路:温州案例[J].金融研究,2013(3):3-4.
