小微企业是小型企业与微型企业的统称.极具生机与活力的小微企业已经成为我国经济发展的重要动力源,是国民经济的生力军.国家统计局第三次全国经济普查主要数据公报显示: 到 2013 年末,全国共有第二产业和第三产业的小微企业法人单位 785 万个,占全部企业法人单位的 95%; 从业人员共有 14730. 4 万人,占全部企业法人单位从业人员的 50. 4%; 资产总计 138. 4 万亿元,占全部企业法人单位资产总计的 29. 6%[1].另据不完全统计,小微企业创造了 60% 以上的国内生产总值,提供了 50%以上的税收.可见,小微企业在创造就业岗位、改善经济结构、促进经济增长等方面起着重要作用.小微企业无论是在发达国家的经济体中还是在新兴工业化国家的经济体中,比重都越来越大,经济地位也越来越重要,被称为"新发展现象",因此,各国均采取必要措施努力推动小微企业发展.
近年来,我国也加大了对小微企业发展的扶持力度,但目前小微企业的发展仍受到一定的制约,筹资困难、筹资成本居高不下等问题仍未得到有效解决.加之,大部分小微企业缺乏长远发展意识与规划,市场应变能力较差,抗风险能力较弱,特别容易出现筹资风险.而国内外有关企业筹资风险的研究主要针对的是大型企业,针对中小企业特别是小微企业的较少.因此,探讨面临的筹资风险,寻找控制筹资风险的措施,成为小微企业急需解决的新课题.
一、小微企业筹资风险的类型及原因
一般而言,小微企业资金来源于借入资金和权益资金两类,均存在风险.小微企业可以利用借入资金获得财务杠杆利益,但必须还本付息.借入资金的来源主要有少量政府专项资金、商业银行贷款、民间借贷等,呈现出渠道狭窄单一的特点.其风险因负债方式、负债期限及资金使用情况的不同而不同.权益资金是小微企业成立时出资人投入的资金以及经营过程中形成的资本公积、盈余公积和未分配利润,具有量小、长期拥有并能够自主支配、不必偿还本金及利息的特点.其风险主要来源于经营过程.
筹资风险主要是指小微企业由于外借资金以及受资金筹措过程中筹资成本过高等因素影响,所筹资金在使用过程中未能达到预期目标,从而对企业财务成果造成不利,出现偿债能力不足或经营利润降低的可能性.小微企业一旦出现筹资风险,就会处于越需要贷款却越贷不到款的恶性循环状态,此时资金链容易断裂,而资金链一旦断裂,企业就会面临破产的风险.根据风险成因的不同,小微企业筹资风险的类型可以概括为以下几种.
( 一) 负债规模过大导致型通常来看,如果小微企业只靠自有资本从事生产经营活动,虽然只会产生经营风险而不存在筹资风险,但资金成本较高,其发展后劲将受到较大影响.因此,进行举债是小微企业发展壮大的必然选择.但许多小微企业过分强调负债经营,这是导致筹资风险甚至经营风险的根本原因.负债规模占自有资金的比重越大,风险就越大,这种由负债过多、自有资金过少导致的筹资风险主要表现为过度依赖商业银行融资和民间借贷融资.商业银行融资对资本金、抵押等要求较高,使小微企业贷款难度增大,企业在自有资金不足的情况下,一旦贷款能力受限,资金链就很脆弱.当能够贷到款时,小微企业又不顾是否与自有资金匹配而拼命贷款,这样很容易产生筹资风险.在银行风控严格、多层次资本市场体系不健全的背景下,小微企业过度负债经营,就会出现筹资风险.同时,小微企业负债的利息率与筹资风险也有一定的关系.一般来说,利息率增高,利息费用增加,融资成本就会增大,当无法偿还本息时就形成筹资风险.
( 二) 负债期限结构失衡型负债期限结构合理与否,主要是从以短期借款为主还是以长期借款为主等方面进行比较分析而确定的.当本应以长期借款为主却更多地采取短期借款进行融资,或者本应以短期借款为主却更多地采取长期借款进行融资,都会给小微企业带来财务风险.这种由筹资期限结构安排不当所引起的筹资风险,属于负债结构期限失衡型的筹资风险.
一般来说,小微企业的负债期限结构应以长期借款为主、短期借款为辅,这样风险较小.这是因为通常情况下长期借款的利息费用在较长时期内会相对稳定,而短期借款的利息则波动较大.如果小微企业过多地使用短期借款来筹资,随着利息率的上升,利息费用也会增加,还本付息负担随之增大,容易产生筹资风险.同时,小微企业如果采取大量举借短期贷款的方式来补充长期资产或非流动资金( 在建工程等) 的不足,当短期借款到期时,可能会出现难以筹措到足够资金的风险.当债权人由于各种原因不愿意进行展期的话,小微企业则会面临较大的筹资风险,甚至可能被迫宣告破产.另外,虽说小微企业长期借款的比重大一些较好,但长期借款的得款期较长,取得成本较高,还可能存在限制性条款,因而筹资风险依然存在.
( 三) 经营管理失误促成型小微企业因经营管理不当而产生的经营风险也会导致筹资风险,其直接表现为小微企业息税前利润的不确定性.小微企业的总风险就是小微企业完全用股本筹资所带来的全部由股东承担的经营风险.一般来说,股本筹资并不能满足小微企业对资金的需求,因而需要进行负债经营.而负债经营又会出现由于经营不善而导致经营利润率低于借款利息率,经营利润不足以抵付借款本息的可能.当这种可能成为现实时,小微企业就不得不用股金还本付息.这种由于经营管理不善而出现的筹资风险可称为收支性风险或支付性风险.
同时,由于借款所存在的对股东盈余具有扩张性作用的财务杠杆,小微企业均会极力举借债务,以扩大其经营规模,增强竞争力.殊不知,这种股东盈余的增加是建立在息税前利润增长的基础上的,财务杠杆并不全部为正.当经营管理不善时,息税前利润可能出现负增长,进而出现负财务杠杆,此时由于举债而给股东盈余带来的结果是下降的.这不仅会使债权人权益受到严重威胁,也使得小微企业股东面临着减少甚至无法取得预期收益的风险和压力.而风险的进一步延伸会导致小微企业完全丧失偿债能力,经营管理彻底失败,不得不宣告破产.所以这又是一种终极风险.
( 四) 现金流入不足或资产变现能力弱形成型小微企业现金流入不足以及资产变现能力弱,也会导致筹资风险.一般来说,负债的本息是用现金偿还的.因此,小微企业可以用日常生产经营所产生的现金流入量或将自身所拥有的资产变现后还本付息.现金流的大小说明现实偿债能力的状况,资产变现能力的强弱又衡量着潜在的偿债能力.同时,即使小微企业的整体资产均具有较强的流动性,但当还本付息时只有少量资产可以变现的话,筹资风险依然很大.现实中许多小微企业的破产实例说明,有的小微企业并不是没有足够的资产,而是能即时变现的资产较少,不能足额还本付息.
( 五) 利息成本偏高推动型小微企业负债利息率偏高也会导致筹资风险,而利息率的变化又受到金融市场的影响.一般情况下,小微企业筹资主要以短期借款为主,得到长期借款的难度较大,借款渠道以商业银行和民间借贷为主.当遇到抽紧银根的紧缩性货币政策时,民间借贷利息率的上升幅度会比商业银行更大,这无疑会引起负债利息费用的增加.若没有更大幅度利润增长率的支撑,筹资风险出现的概率就很大.同时,小微企业因考虑不周或过高的预期经营利润,到期无法支付高额利息费用的案例层出不穷.
二、小微企业筹资风险的规避与防范
筹资风险的规避与防范是小微企业经营管理中的一项重要任务.但长期以来小微企业多数情况下处于筹资难的境地,资金渴望度极高,"只要能够拿到资金就行"的观念较为普遍,在筹资决策中较少考虑筹资风险,实务中由于筹资不当而面临困境的小微企业也屡见不鲜.因此,小微企业应增强风险意识,掌握筹资风险发生的规律,权衡不同筹资方式的利弊,增强筹资风险防控意识和能力.
( 一) 采取多种融资方式,拓宽融资渠道,建立多层次的融资体系小微企业要努力树立良好的诚信形象,在争取商业银行融资的同时,加大债权融资力度; 积极争取其他合作企业的担保支持,以便获得更多的外来资金,降低筹资成本; 充分发挥企业集群优势,加大集群化融资力度,以提升单体小微企业的融资能力,打造完整、强大的资金链条; 积极有效地利用地方政府的相关扶持政策或措施,获取更低成本的所需资金; 正确选择筹资方式和时机,实施多元化筹资策略.要将长期资金和短期资金、内部筹资和外部筹资、直接筹资和间接筹资有机组合,逐步建立多层次的融资体系,以避免筹资风险的发生.
( 二) 明确筹资规模,合理确定自有资金与借入资金的比例,确保资金链的持续与良性循环小微企业一是要以自有资金为基础,在充分评估经营环境的基础上,合理确定一定时期内所需筹集资金的数额,尽量做到资金筹集量与资金需求量平衡.二是在考虑债务清偿能力的前提下,注重筹资结构与资产结构、投资结构的结合分析,努力寻找促进资本结构良性循环的有效途径,加速资金流转,降低负债比与权益比.三是通过对资金的集中管理来降低资金流通风险、提升资金使用效率,本着不让每一分钱在银行账户上沉淀和每一分钟都让它们发挥应有作用的原则来保障小微企业资金链安全高效地运转[2].四是根据利率变动趋向进行筹资.尽量在利率较低或由低向高盘升的过渡期筹集资金,并尽可能以固定利率筹资,获得较低的资金成本.五是根据自身的偿债能力筹资,避免盲目、集中大量筹资[3].
( 三) 合理安排长短期负债的数量、相对比例,优化其期限搭配,形成合理的负债结构长短期负债组合的理想模式是使负债周期与生产经营周期相匹配,使筹资偿还期与资产变现期相适应.合理安排长短期负债比例,用长期负债来满足小微企业对长期资产及固定资产的资金需求,用短期负债来补充流动资金的需求,同时要注意长短期负债期限的搭配组合.这样可以避免因长期负债较多和在经营淡季资金需求下降的情况下可能出现的长期资金闲置现象,或者用成本较高的短期负债来满足长期资金的需求.无论是采取将多余的长期资金投到变现能力强的短期有价证券等方面的资金储备对策来满足季节性或临时性资金的需求,还是以不断地筹集短期资金的方式来满足长期资金需求,可能都不合算.当然,由于不同行业的小微企业或小微企业在不同发展阶段的资金需求表现各异,所以小微企业需要理性选择更合适的长短期负债组合对策,也可以采用中庸筹资组合法和保守筹资组合法来安排筹资期限结构,这样按照资金运用期限的长短来筹集和使用相应期限的负债资金,可以通过间断性适时产生所需现金流量支付到期债务本息的方式来避免现金性筹资风险的出现.此外,小微企业要严格控制应收账款的数量,确保其安全性.
三、结 语
小微企业筹资的目的是为了扩大生产经营规模,增强市场竞争力,但筹资必有风险相伴.而小微企业只有正确决策,强化经营管理,实现经营目标,提升盈利能力,不断适时产生满意的现金流,避免经营风险的产生,才是降低或规避筹资风险的根本所在.
参考文献:
[1]国家统计局和国务院第三次全国经济普查领导小组办公室. 第三 次 全 国 经 济 普 查 主 要 数 据 公 报 ( 第 一 号)[EB/OL]. ( 2014 -12 -16) [2015 -01 -02].
[2]吴会芹. 浅谈小微企业财务管理存在的问题及对策[J].财经界: 学术版,2014,( 2) .
[3]金旗,柴永来,陈艳红,等. 刍议中小企业财务风险[J].北方经贸,2014,( 4) .
